本周马棕油带领国内棕榈油和豆油再创新高，美豆油、菜籽油跟涨。美豆震荡走高，国内蛋白粕震荡运行。
　　随着宏观明朗，商品视角回归到各自基本面。USDA 11月供需报告意味大幅下调美豆单产至51.7蒲/英亩，产量变为45亿蒲，较上月预估减少1.21亿蒲。因爱荷华、伊利诺伊和明尼苏达等产量表现不及预期。出口减少2500万蒲至18亿蒲，压榨下调1500万蒲至24亿蒲，期末库存减少8000万蒲至4.7亿蒲。另外，有报告预计25/26年度美豆播种面积从8710万英亩下调至8500万英亩，产量料为44.2亿蒲，库存压力有望进一步下降。报告超过预期利多，美豆供需改善远好于预期，打开美豆上方空间。全球大豆方面，USDA维持南美产量预估，并未理会阿根廷官方将大豆播种面积下调40万公顷至1900万公顷。全球大豆库存下调290万吨至1.317亿吨。在这次报告中，全球大豆产量压力、库存压力均较前期明显下降。国内豆粕有望跟随走高。考虑到国内12-1月大豆船期采购偏慢，国内大豆、豆粕等去库周期等，现货及近月合约收益最大，看好基差，看好月间正套。
　　油脂方面，USDA 11月报告中，继续下调全球油脂库存至2833万吨，较上一年度减少177万吨，近七年最低，反映全球油脂库存紧张矛盾在加剧。分品种看，豆油因产量减少库存绝对值下调且去库幅度拉大；棕榈油因印尼、印度和中国的国内消费上调而导致库存下降；菜籽油库存预估不变，葵花籽油小幅上调。油脂油料库存均下调，且集中在豆类和棕榈油市场上，形成共振，利好价格空间。MPOA马棕油10月1-31日产量预计环比增加0.6%。机构预计马棕油库存环比下降4.64%至192万吨，下周一公布，关注。总的来说，自棕榈油基本面强劲外，豆油基本面明显改善，易形成共振式上涨。油脂单边维持多头思路，买豆油卖菜油套利持有。