★一周复盘：A股情绪过于乐观
　　本周（11.04-11.08）以美元计价的全球股市多数收涨。MSCI全球指数涨3.34%，其中发达市场（+3.58%）>新兴市场（+1.19%）>前沿市场（+0.32%）。美国股市涨4.8%领涨全球，而法国股市（-1.86%）、荷兰股市（-1.79%）表现较差在主要国家中排名末尾。中国股票分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额23992亿元，环比上周（20890亿元)增加3102亿元，北证50涨幅21.53%领跑A股。本周A股中信一级行业中共30个上涨（上周12个），0个下跌（上周18个）。领涨行业为计算机（+14.89%）、军工（+13.08%），涨幅较小的行业为银行（+2.46%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y上行，利差收缩。资金流向方面，跟踪三大股指的ETF回流，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加11亿份，跟踪中证500的ETF份额减少1.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加6.9亿份。而跟踪中证A500指数的ETF份额本周则增加228亿份。
　　★下周观点：宏观事件尘埃落地，A股回调风险加大
　　本周全球宏观事件正式落地。美国方面，特朗普赢得总统大选，并且共和党拿下参众两院概率极高。中国方面，全国人大常委会关于增量财政政策的部署正式出炉，新增6万亿地方专项债限额用于化债，并分三年实施。无论是外部事件，还是内部事件，我们认为均将对A股形成明显负面冲击。一方面，特朗普后续针对中国的关税政策仍未真正浮出水面，若60%加征关税落地，则需要国内更大、更快启动内循环来对冲；另一方面，化债对于部分企业形成明显提振，短期流动资金增加有利于稳定企业经营态势。但显性化之后，在“谁家孩子谁抱”框架下对于地方政府性基金收入要求更高。那么意味着财政的现金流量表压力虽有缓解但中期仍然存在。政策我们认为总体呈中性。但A股市场前期已经过度反应，市场恐难以支撑较高的估值。
　　★风险提示：
　　美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。