【事件】香港交易所发布2024年前三季度业绩：前三季度实现收入及其他收益159.93亿元，同比+2%，归母净利润92.70亿元，同比+0.1%。前三季度业绩实现增长主要是由于中国内地公布经济刺激措施以及全球央行采取货币宽松政策，投资气氛逐渐好转。其中Q3实现收入及其他收益53.72亿港元，同比+6%，环比-1%；归母净利润31.45亿港元，同比+7%，环比-0.32%。前三季度ROE（未年化）18.2%，同比-0.6pct.
　　 9月交投活跃，沪深港通交投屡创新高。2024年前三季度现货分部实现收入63.51亿港元，同比+1.9%，收入占比40%。现货市场日均交易额同比+3%至1133亿港元。沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为1233亿元和383亿港元，分别+14.0%和+19.3%。债券通北向通日均交易额441亿元，同比+8.9%。联交所IPO发行45家，同比减少2家，总融资额55.6亿港元，同比+126%。
　　 9月底成交量创出多项单日新高，衍生产品市场成交张数延续上半年升势。2024年前三季度股本证券及金融衍生品分部收入45.17亿港元，同比-10%。前三季度衍生产品成交合约张数创历史新高（9月26日和27日创单日新高)，达151.6万张，同比+12%。联交所牛熊证及权证等日均交易额同比-13%，交易量同比-21%。期交所衍生品合约和联交所期权合约平均每日成交张数分别+10.6%和13.1%。新上市权证、牛熊证数量分别-19.3%、-2.4%。
　　商品分部：2024年前三季度收入20.99亿港元，同比+31.4%。2024年前三季度LME收费交易的日均成交总额同比+25%。
　　数据及连接分部：2024年前三季度收入15.6亿港元，同比+1%，主要是由于客户使用量增加导致设备托管服务费增加了12%。
　　公司项目：2024年前三季度公司项目收入14.66亿港元，同比+17.7%。公司内部投资收益14.08亿港元，同比+19.6%，年化投资净回报5.48%，同比+0.93pct。
　　合理价值区间353.20-368.20港元，维持“优于大市”评级。我们估算港交所24/25/26E实现营业总收入分别为229/249/268亿港元，同比+12%/+9%/+8%；归属于港交所股东的净利润分别为131/142/153亿港元，同比+10%/+9%/+8%。使用二阶段DDM对港交所估值，得出合理价值区间353.20-368.20港元，对应2024EPE分别为34.2-35.7倍。维持“优于大市”评级。
　　风险提示：香港现货及衍生品交易量大幅萎缩；互联互通进展停滞；LME改革效果不达预期，量价齐跌。