特斯拉正式发布Robotaxi产品，包括Cybercab和Robovan两种车型。
　　Cybercab预计于2026年开始规模量产，成本不高于30,000美元；Robovan作为无人驾驶巴士，可最多容纳20人，也可用于货物运输。
　　根据特斯拉发布的3Q24交付数据，我们对2024年的盈利预测进行微调并得到最新目标价为280.86美元，维持“买入”评级。
　　Cybercab和Robovan正式发布，有望成为Robotaxi的商业化拐点。特斯拉于2024年10月10日在美国举行了“We, Robot”的Robotaxi产品发布活动，包括两款无人驾驶车型Cybercab和Robovan。1）Cybercab：该车型取消了传统方向盘和踏板且无需驾驶员（图1）；外形上采用双飞翼门设计和掀背式后备箱，座舱内仅依靠一块中控屏来完成乘客与车辆的交互指令。马斯克在发布会上表示Cybercab的成本低于30,000美元，并计划于2026年开启大批量生产。在商业运营成本上，Cybercab有望通过无人驾驶技术降低出行成本至0.2美元/英里（对比当前美国出租车的出行成本为0.3-0.4美元/英里）。2）Robovan为无人驾驶巴士（图2），设计上最多可容纳20人或用于货物运输，乘客通过Robovan出行可将成本降至每英里约10-15美分。我们认为特斯拉的Robotaxi是无人驾驶商用化从0到1的拐点时刻，长期来看有望成为特斯拉的高毛利业务，但由于大规模量产仍尚待时日，因此我们预估短期内较难对公司的盈利带来正面助力。
　　Optimus机器人进展顺利。发布会现场特斯拉还展示了Optimus人形机器人的最新版本。在特斯拉的演示材料中Optimus可执行照顾孩子、遛狗、修剪草坪等任务（图3），表明未来的应用前景广阔。在发布会上Optimus表演了集体舞，并在发布会后的参观活动上为来宾提供酒水服务以展现其初步的智能化水平。马斯克预计Optimus量产后价格将在2万到3万美元之间。
　　特斯拉3Q24全球交付量实现46.3万辆，中国区销量表现优异。根据特斯拉季度交付公告，其3Q24全球交付量为46.3万辆，同环比分别增长6.4%/4.3%，其中Model 3和Model Y共计交付44.1万辆，同环比增加5.0%/4.2%。储能方面，特斯拉3Q24共计交付储能6.9 GWh，虽然较2Q24的9.4 GWh有所下降，但依然显示出它在储能领域的强劲表现。根据乘联会数据，特斯拉3Q24在中国共计交付约18.2万辆新车，同比增长超过30%，表现亮眼。
　　维持“买入”评级，上调目标价至280.86美元。基于特斯拉3Q24的交付数据，我们略微上调2024年的交付量0.3%至1,788,656辆，相应上调2024年营业收入至1020.2亿美元；并略微上调2024年Non-GAAP归母净利润，对2025-2026年业绩预测维持不变。估值方面，我们维持分部加总估值下的各业务板块估值水平不变，得到最新目标价为280.86美元（原目标价280.16美元），维持至“买入”评级。
　　风险提示：汽车销售不及预期，全球竞争加剧，储能及机器人业务发展不及预期。