得益于以旧换新补贴政策刺激，我们预计公司三季度收入增速将有所回升，调整目标价至155港元/40美元，维持“持有”评级。
　　得益于全国各地以旧换新补贴政策陆续上线，我们预计公司三季度收入增速将有所回升，预计三季度收入为人民币2582亿元，同比增长4.2%，预计GMV实现高个位数增长。按品类看，在家电以旧换新补贴刺激下，预计带电品类收入增速转正；日用百货品类预计将延续良好增长势头，其中商超品类保持双位数增长。随着公司加大在用户拉新和促活方面投入，我们预计公司三季度用户数将保持快速增长。
　　今年双十一大促时间进一步延长，公司折扣力度也预计将有所加大，并注重消费者体验。我们认为公司四季度有望受益于以旧换新政策刺激和双十一大促活动，实现收入增速进一步提升。我们调整目标价至155港元/40美元，对应2024E/2025E 10.4x/10.0x P/E，维持“持有”评级。
　　投资风险：行业竞争加剧；用户增长不及预期；利润率不及预期。