近日刺激政策“组合拳”，当中不少涉及房地产
　　近日中央多部门出台政策“组合拳”刺激经济，当中不少涉及利好房地产政策。9月24日，中国人民银行宣布：(一)推动降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近；(二)统一房贷(首套房和二套房)最低首付比例至15%；(三)延长“金融16条”及经营性物业贷款政策期限至2026年12月31日；(四)将保障性住房再贷款政策中央行出资的比例，由60%提升到100%；(五)支持收购房企存量土地。
　　9月26日，中共中央政治局召开会议。会议强调：(一)要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；(二)要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。
　　主要地市也随后公布相关利好措施。例如(一)广州宣布取消居民家庭购买住房的各项限购政策，自9月30日起生效；(二)深圳宣布调整房地产政策，自10月1日起生效，包括优化分区住房限购政策；取消商品住房和商务公寓转让限制；优化商品住房和商务公寓价格备案流程；调整个人住房转让增值税征免年限；优化个人住房贷款政策；加快构建房地产发展新模式；(三)上海宣布进一步优化房地产政策，自10月1日起生效，包括调整住房限购政策；优化住房信贷政策；调整住房税收政策。
　　与房地产关系较大的行业：供水、燃气
　　环保新能源及公共事业板块中与房地产关系较大的行业包括供水及燃气。两者皆根据房地产项目进度而收取接驳费。例如供水行业，当房地产项目的上层建筑完成后，供水运营商可向房地产开发商根据单位数目收取现金流接驳费收入，毛利率估计60%以上，远高于水费收入的毛利率(约40%)。由于接驳费收取根据房地产项目开发进度，而不是直接与房地产销售挂钩，倘若在利好政策下房地产行业开始回复，部份工程恢复进度，供水行业可率先受惠，并从中分享接驳费业务的高利润。
　　2024年1-8月全国房屋新开工面积为4.9亿平方米，相对去年同期6.4亿平方米，下跌22.3%，并分别远低于2019及2020年同期的14.5亿及14.0亿平方米。2024年同期房屋竣工面积也同比下跌23.6%至3.3亿平方米(见图表1、2)。可是月度新开工面积同比降幅已由今年2月的30.5%下跌至8月的17.2%，未来降幅有望收窄。
　　关注个股
　　中国水务(855 HK；买入；目标价6.30港元)：FY24供水业务总收入同比下跌5.2%至82.8亿(港元，下同)，其中运营收入同比仅降1.3%至33.1亿亿元，但分部溢利同比下跌12.2%至24.9亿元，主因接驳费收入同比下跌13.6%至16.6亿元。若未来接驳费收入回稳，估计将助力支持供水业务溢利。
　　中国燃气(384 HK；中性；目标价7.06港元)：FY24燃气销售及接驳费收入分别同比下跌8.9%及29.4%至524.4亿及40.1亿元，前者分部利润率为5.8%，远低于后者的17.0%。
　　风险提示：(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)产品价格波动、(四)法规/政策风险