国债期货：央行降准、降息已经落地，预计跨季后市场资金价格将进一步有所下行。与此同时，国内“产强需弱”的格局下，改善低通胀前景并非一蹴而就，基本面现状也并不支持债市走势彻底反转。
　　但政策预期下，增量财政的落地规模和投向仍将是近期债市的博弈点。我们认为与潜在的增量供给规模相比，财政投向更值得关注。若支出方向在“更好发挥政府投资带动作用”的同时，能够向民生方向倾斜，并在社会福利方面取得实质进展。那么即便中短期内国内基本面上行动能仍有待提振，但长期增长前景也将面临一定修正。
　　短期内，对市场冲击更大的是，踩踏式止盈和可能出现的理财赎回规模上升，进而加剧市场脆弱性。在此情况下，央行会否下场买债，稳定市场情绪将是影响短期债市走势的关键。
　　操作上，消息面扰动增多，期现交易存在时间差等因素加大了单边操作的难度，短期内建议暂观望为主，后续或仍有做多机会。套利方面，降准、降息带动资金面预期改善，叠加稳增长政策预期压制长端表现，做陡曲线头寸仍可暂持有，但需留意可能出现的理财赎回负反馈对中短端的阶段性影响；而市场价格高波动下，预计盘面基差波动也将随之放大，建议关注盘面潜在的期现套利机会。
　　风险因素：地产销售，汇率波动，债券供给，风险资产走势