供给：产量偏低，后期跟随需求或呈现供需双增走势。铁元素产量低位回升，但绝对水平依然不高。1-9月铁元素产量同比下降3.9%，考虑复产情况，预计全年铁元素同比下降4.7%。分品种看：建材持续复产，板材减产。螺纹钢增产9.4万吨、热卷减产8.3万吨万吨。五大品种产量环比-0.4万吨至801万吨。从同比看，铁元素累计减产3.9%。五大材同比-7%。其中螺纹钢产量同比-20%，热卷产量同比-1.6%.
　　需求：五大品种表需季节性回升，前期产量低位，主要是需求季节性好转影响表需回升。前期需求预期悲观，各环节库存去库充分，量价齐跌。随着9月底宏观政策的超预期出台，需求预期好转，市场情绪回暖，投机需求和期现需求的修复有利于提升10-11月需求向上弹性。分行业看，需求弹性最大到小依次是地产，基建和制造业。但从需求恢复周期从大到小依次是制造业、基建和地产。地产行业企稳时间最长，从居民信心恢复-销售改善-新开工上行可能得一年时间。基建项目的开工依赖于资金到位情况，资金到位-实物需求可能是1-2个月。制造业的需求弹性小于建筑行业，制造业需求更多取决于各行业本身的周期，但制造业补库也最容易发生，从价格上涨-补库需求可能在1-2周发生。从四季度期限看，存在的需求弹性主要是制造业和基建行业。前者在于补库强度，后者取决于资金到位情况。
　　库存：螺纹绝对库存偏低，近期去库斜率较好，但近期螺纹复产明显，表需恢复至上半年高点，如果表需没有继续攀升，螺纹去库将放缓。后期重点跟踪复产和表需环比上升情况。热卷库存高位加速去库，近期热卷延续减产走势，热卷库存加速去库，表需回升至均值水平，在产量低位下，预计热卷去库斜率还可以维持。五大品种受螺纹低库存影响（螺纹钢库存占比大），总库存处于较低水平。如果结合需求下滑幅度，更应该关注库存的结构，目前主要是板材库存较高，但近期板材维持减产，库存加速去库，预计去库还能维持。
　　观点：前期实际需求和需求预期都偏差，产业都以去库存为主。钢厂减产去库。螺纹产量和库存都出清。而热卷经过持续减产，近期库存去库加速。由于政策转向，需求预期好转，投机需求和期现交易或影响10-11月去库持续。在低产量和低库存下，与宏观预期好转共振。预计在高产量、高估值出现之前，价格维持偏强走势。操作上，偏多操作为主。