国债
　　基本面来看，结合9月高频数据来看，生产端有一定企稳；消费端汽车销售表现较好，地产和一般消费领域边际有一定回落，暂无明显改善现象；投资端地产有进一步走弱迹象，基建边际尚略有企稳好转迹象，可能与8-9月专项债发行加快，基建项目资金到位率提升有关，后市重点关注增量财政政策以及其带来的投资增量；价格端除猪肉以外的食品价格上涨，但工业品价格下降，PPI短期可能仍有下行压力。
　　政策面上，9月24日新闻发布会，央行公布了多项举措，包括降准降息在内的多项举措：一、降准符合市场预期，MLF到期量大叠加8-9月政府债发行量增加，资金面压力增大，降准释放中长期资金支持资金面。同时也是支持信用扩张的举措，后续四季度还有进一步降准的可能。二、降息20bp，幅度也是近几年较高的水平。后续来看，降息的汇率约束已经明显减轻，后续货币政策想象空间更大。三、出台了多项地产支持政策，政策目标是减少提前还贷、刺激消费、降低购房门槛，不过鉴于目前还在房价下行周期，居民逆周期加杠杆难度比较高，生效是个渐进的过程。9月26日，公布了政治局会议通稿，部署下一步经济工作。传递了更强的政策信号，且提高了市场对财政和地产的增量政策期待，潜在增量政策带来的经济回升和债市供给预期利空债市。
　　债市供给上，展望四季度财政政策和债市供给，今年政府债剩余1.3万亿左右额度待发，较去年同期低了2.4万亿元左右。后续来看如果财政政策发力，增加年内政府债发行额度，可能的落地时点或在10月，对比去年同期供给量、增发国债规模，并结合当前市场预期，如果后续落地政府债增发规模在2万亿元以上可能通过影响市场经济预期和增加供给压力带来债市增量冲击，如果低于2万亿影响或相对可控。
　　国债期货行情展望，在9月24-26日政策密集出台以前，9月份10年期国债利率已经由2.16%下行至2.03%附近，30年国债利率由2.35%下行至2.13%附近，基本计入了10-20bp的降息预期，因此降准降息等宽货币政策密集出台后，意味着短期利多集中兑现，因此债市当日走出了止盈行情，长债收益率上行且幅度大于短端，曲线有所走陡。叠加权益市场利好政策发力，短期债市仍可能继续调整，尚未企稳，如果进一步下跌不排除出现如22年底的赎回负反馈压力。不过中长期来看，鉴于政策生效仍需时间，企业融资需求修复仍有待观察，低利率环境将继续保持一段时间，叠加汇率压力有效缓解，宽货币空间较此前更大，因此中长债债市目前尚不具备趋势转跌的条件，建议以配置思维看待。