动力煤：港口煤价涨幅减缓，下游库存有所增长
　　动力煤港口价：9月27日，秦皇岛动力煤平仓价为875元/吨，周环比增加2元/吨；2024年9月，动力煤长协价（Q5500）为697元/吨，同比-0.3%，环比-0.3%。
　　产地坑口价：9月27日，山西大同Q5500坑口含税价727元/吨，周环比增加12元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价675元/吨，周环比增加9元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价746元/吨，周环比增加13元/吨。
　　库存：北港：9月27日，北方港口煤炭库存2533.0万吨，周增270.0万吨。下游：9月26日，沿海八省终端用户库存3359.5万吨，周增7.7万吨；可用天数15.6天，周增1.2天。9月26日，内陆17省终端用户库存8550.8万吨，周增278.2万吨；可用天数23.7天，周增1.3天。
　　需求：9月26日，沿海八省近7日移动平均日耗212.8万吨，周减15.7万吨；9月26日，内陆十七省近7日移动平均日耗354.3万吨，周减10.1万吨。
　　国内产量：9月22日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2744.0万吨，周环比减少40.2万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量887.6/1181.2/675.2万吨，分别周环比变化-7.5/-26.6/-6.1万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格小幅上涨，焦炭二轮提涨落地
　　焦煤：9月27日，山西产1760元/吨，周环比增加30元/吨；澳大利亚产1660元/吨，周环比持平；俄罗斯产1352.4元/吨，周环比持平。9月27日，峰景矿硬焦煤收报204.1美元/吨，周环比增加9.3美元/吨；9月27日，蒙5#原煤库提价1140元/吨，周环比持平；蒙5#精煤库提价1380元/吨，周环比减少20元/吨。
　　焦炭：9月27日，焦炭价格指数1565元/吨，环比增加44元/吨；焦炭成本指数1784元/吨，环比增加12元/吨；价格指数低于成本指数219元/吨，差额环比减少32元/吨。
　　周观点（09.22-09.28）：本周煤价震荡偏强运行。动力煤方面，电厂日耗开启淡季回落，电厂采购煤炭积极性有所减弱。不过从发运成本来看，港口煤价成本支撑仍强。此外，随着经济改善预期增强，非电需求有望好转，预计节后煤价有望稳中偏强运行。焦煤方面，铁水产量延续小幅回升，焦炭价格二轮提涨落地，焦煤价格企稳回升。本周政治局会议指出要促进房地产市场止跌回稳。我们认为“金九银十”传统旺季期，焦煤需求有望持续改善，预计焦煤价格有望稳中走强。推荐组合：华阳股份、山煤国际、淮北矿业、平煤股份、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、晋控煤业、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。