【策略专题报告】策略对话行业：中级行情机会在哪里？
　　债券
　　股市涨，债市买什么？9月24日，国新办新闻发布会宣布货币政策“大礼包”；9月26日罕见“提前”召开中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，呈现出“紧迫感”，会议正视经济问题，要求“加力推出增量政策”，财政方面预计也将进一步加码。短期看股债跷跷板和财政/地产政策将进一步加码对债市形成利空，策略上建议债市短期先回归谨慎，做好回撤管理，待政策窗口期尘埃落定、债市情绪企稳后再关注调整后的机会。拉长时间看，关注政策效果的显现，以及政策对居民、企业和资本市场信心的提振作用，跟随政策节奏、流动性、基本面效果做好应对。
　　重点个股及其他点评
　　中铝国际（601068）：有色工程技术龙头，战略聚焦主业迎来业绩拐点。公司有色金属行业工程技术领先，背靠有色金属龙头中铝集团，并且进一步回归优势主业、剥离非主营低效业务，24年H1营收提速、盈利大幅改善，未来业绩可期。我们预计公司24、25年BPS分别为2.12、2.20元，给予2024年2.3-2.5倍PB，合理价值区间4.87-5.29元，维持“优于大市”评级。
　　怡和嘉业（301367）：医疗器械稀缺国际化标的，全球双寡头竞争龙头之一。公司近5年毛利率稳定在40%以上，净利率较为稳定。近年公司净利率有一定波动提升，我们认为，2021年由于短期市场需求被消化，所以毛利率和净利率均有一定回调，我们预计随着公司耗材产品占比提高及成本规模优势放大，净利率将稳中有升。我们预计公司24-26年EPS分别为2.56、3.10、3.90元，参考可比公司估值，考虑公司所处呼吸机行业的领先地位，我们给予公司2024年23-29倍PE，对应合理价值区间58.96-74.34元，给予“优于大市”评级。