【基本面】
　　供应端，烧碱前三季度产量约3118万吨，同比增5.9%。期间新投产126万吨，产能退出10万吨。存量装置3月春检、5月中下旬检修带来开工下滑，三季度装置意外停车较多，整体开工维持在84%附近。四季度计划投产产能约196万吨，关注产能兑现情况及检修力度、节奏。关注苏北能耗指标对开工的影响。
　　需求端，前三季度需求2925万吨，同比增6.5%。其中上半年氧化铝需求下滑，三季度氧化铝开工提升，氧化铝端烧碱需求环比改善。但进口矿替代的影响下，耗碱总量并没有同等幅度的提升。非铝需求中粘胶短纤表现亮眼，与印染、基础化工、新能源共同支撑需求。四季度重点关注山西、河南国产铝土矿是否复产；出口关注签单及FOB价格水平；关注年底的需求表现，尤其是非铝需求。
　　【盘面】
　　二季度交割月前一个半月05开始收基差，基本面定价及仓单压制占主导。09价格先随05走弱，再交易旺季。三季度打09升水，临近交割月并无太多仓单，盘面震荡反弹。01于9月初交易淡季预期，但交易的过早，基差大幅走强，偏强的现实及宏观预期之下盘面反弹。
　　【策略】
　　单边及月间：01被弱预期压制，高位1-5反套持有。但看空一致性较强，这也是潜在的利多。空01、及1-5反套须把握好度，这种度离不开现货及仓单的指引。跨品种套利关注氧化铝、电解铝与烧碱之间的套利机会。关注SA501-SH501机会。
　　【注意】
　　近月定价易受仓单影响；远月预期过足，容易物极必反。