2024年三季度，尿素价格呈现震荡下行的走势，现货下跌幅度大于现货，长期维持高基差的基本结束。供给方面，在高利润的驱动下，尿素开工率持续偏高；产能投放虽较预期有所延迟，但近期产能投放数量仍旧较多。需求方面，尿素的农业需求维持刚性增长，但粮食价格回落之下，农业需求的增幅或放缓；工业方面的脲醛树脂和三聚氰胺国内需求则受制于房地产不景气，国际上板材及家具出口数量也从上半年的景气转弱，工业需求没有大幅增长预期；出口方面，法检政策较严，出口限制较大，且印度进口需求减少，国际价格趋弱，出口利润较低。
　　展望2024四季度：
　　供给方面，2024年将按计划新增产能近500万吨，产能的增幅到达7-8%以上，虽然产能投放有所延迟，但一直稳步推进，煤炭价格中枢预期下移，尿素的利润尚可，助推开工率维持高位，预计年内产量增幅约为7.8%；若旺季过后现货价格下跌过快，则有可能导致开工率负反馈，年内产量增幅或降低至6.3%。
　　农业需求稳步提升，国家发布政策要求退（经济）林还耕，禁止撂荒，增加边疆地区开荒面积，环保需求提升较快，但粮食价格已经下调，农业高增长很难维持，整体氮肥总体形势仍是朝向宽松转变，2024年预计农业及其他需求增幅为7-8%，复合肥中对尿素的需求因去年基数较高或略微下降。
　　国内工业需求受制于房地产增长不景气而偏弱，上半年板材和家具的出口需求带动三聚氰胺和脲醛树脂产量增长超出预期，但近期出口需求已经减少，下半年工业需求或将走弱，三聚氰胺和脲醛树脂全年需求增幅或达到11.2%和4%。
　　尿素出口受法检政策限制仍在持续，且印度进口需求减少，全球能源价格趋弱，出口利润较差，出口数量或大幅下降70-80%，但出口政策预期变化的扰动仍值得警惕。
　　总体而言，上半年农业短期需求爆发和家具出口的需求仍较旺盛，但近期需求已经转弱；四季度出口预期依然较差，往年的出口旺季的需求或出现空白，产能投放的效果也在累积，策略上推荐逢高进行沽空。
　　风险提示：宏观经济恢复超预期，尿素国内工业需求快速上行；国际能源价格大涨