【前三季度回顾】
　　供应端：存量装置一季度供应较为平稳，二、三季度季节性检修及装置的意外状况影响供应。前三季度整体开工76%；产量约1754万吨，同比增3.7%。金泰投产但开工不高，齐鲁、大沽复产，亿利尚未复产。9月中下旬开始检修较少，供应回升。
　　需求端：前三季度表需约1567万吨，同比增1.4%，1-8月出口166万吨，同比增12万吨（7.8%）。
　　库存端：厂库及社库总库存春节大累库随后震荡去库。从库存结构来看，7月底库存开始向上游转移。上游开始累库，中游去库。
　　盘面：一季度窄幅震荡，二季度波澜壮阔，盘面受检修、地产政策下内需改善预期、出口预期、海外宏观、交割逻辑、减碳降耗消息等多重因素加持盘面大幅上涨。随后供应回升、增加交割库、宏观转弱等因素将盘面带回现实。三季度旺季不旺、整体需求疲软叠加商品情绪较弱盘面大幅下滑。近日宏观政策组合拳及国庆前资金避险，加大了盘面的波动。
　　【四季度展望】
　　供应端，从检修计划来看9-10月检修暂不多，11月-12月季节性检修亦较少。存量供应存压力；四季度预计有20万吨投产计划。需求端，地产前端需求恐难有起色，关注后端需求是否改善。基建受债务问题掣肘。出口重点关注印度、越南等地的采购情况。整体来看，目前的供需格局依旧偏弱，供需的再平衡需要需求的边际改善、供给侧的出清共同发力。
　　【策略】
　　单边：03集中注销，01格局偏弱。后续合约看供应变化情况，有一定量产能退出能够改善库存的前提下择机低买。月差：1-5、3-5反套；期权：01的虚值call卖权、略虚值put买权。
　　【注意】
　　政策层面，关注供给侧是否有去产能等政策。需求侧关注收储、降息降准、降首付等政策对盘面情绪的影响，是否带来需求的改善更重要。