本报告导读：
　　ITC投票决定对TCL电子启动337调查，事件定性系非标专利纠纷，预计诉方以取得和解赔偿为目标，对公司在北美经营影响有限。增持。
　　投资要点：
　　投资建议：本次ITC对智能电视启动337调查事件系非标专利纠纷，诉方专利许可成为重要营收，预计以和解取得赔偿为主要目的。考虑本轮国内家电以旧换新拉动效果显著，公司作为黑电龙头受益明显；公司全球竞争能力持续提升，提质增效进入兑现期，我们维持24-26年盈利预测，预计EPS分别为0.56/0.68/0.76港元，同比+90%/+21%/+13%。维持“增持”评级。
　　事件简述：2024年9月24日，ITC投票决定对特定智能电视启动337调查。8月22日，Maxell向美国ITC提出337立案调查申请，主张对美出口、在美进口和在美销售的该产品违反了美国337条款，请求美国ITC发布有限排除令、禁止令。TCL电子被列为被告。
　　事件定性系非标专利纠纷，预计诉方以取得和解赔偿为目标。本次专利纠纷虽列属337条款，但原文通篇皆为专利相关纠纷，不涉及加征关税相关议题。诉方日立Maxell，专利许可成为重要营收，从Maxell近年来陆续因专利纠纷起诉的案例可知其较为激进的专利营收策略。参考日立Maxell与珠海冠宇的专利纠纷，可推测专利纠纷起诉开始至判决时间一般为16~24个月。
　　预计公司积极应对，专利纠纷对公司经营影响仍有限。参考过往Maxell主诉案件，针对非标专利，以双方和解结束居多。根据TCL电子公告，公司已及时启动应对措施，包括作出不侵权抗辩和/或发起专利无效申请。预计研发团队同步启动相关规避设计绕开非标技术专利。本次专利纠纷主要涉及北美QD量子点TV，一般和解方式为过往销售赔偿+未来3年的销售授权许可费用。假设涉及TV以单台0.5~1美金一次性赔付；过往销售合计预计约100万台，未来3年每年销售100万台，则一次性赔付+3年期使用专利授权费200~400万美元（约1557~3114万港元）。若公司提前做好专利规避设计，和解费用就只涉及过往处理，而不涉及未来许可授权费。
　　风险提示：针对337审查抗辩结果不及预期、面板价格波动、行业竞争加剧、显示业务海外需求回落。