事件：TCL电子公布2024年半年度报告。公司2024H1实现收入454.9亿港元，YoY+30.3%；实现归母净利润6.5亿港元，YoY+146.5%。我们认为，公司电视业务出海前景广阔，光伏业务、全品类营销等创新业务也有望贡献成长新动力。
　　大尺寸显示和创新业务拉动收入快速增长：2024H1公司大尺寸显示业务收入增长23%，其中国内收入增长21%，海外收入增长24%。在国内电视市场，公司通过TCL品牌推动产品结构向上突破，雷鸟品牌快速渗透年轻化市场。2024H1公司雷鸟品牌国内电视出货量同比增长66%。在海外，公司进行精准品牌营销，加大对北美、欧洲、新兴市场等区域的重点渠道覆盖，在欧洲市场实现出货量高速增长。另一方面，公司创新业务正成为新增长点，2024H1收入增长61%。公司通过强化产品、数字化、工程技术、金融及渠道等能力，推动光伏业务高速发展。上半年公司光伏业务收入增长213%。基于显示业务积累的全球品牌影响力及各市场渠道布局，公司全品类营销业务保持快速增长，2024H1收入增长28%。
　　H1盈利能力同比提升：2024H1公司归母净利率为1.4%，同比+0.7pct。在上半年面板成本上涨压力下，公司盈利能力实现稳健提升，主要得益于公司规模效应显现和经营效率提升，期间费用率得到有效控制。2024H1公司管理费用率/销售费用率/研发费用率分别同比-1.2pct/-0.9pct/-0.7pct。
　　投资建议：TCL电子是全球电视行业头部企业，大力推进中高端及全球化经营战略。随着公司加大海外品牌营销投入和渠道覆盖力度，有望持续提升海外电视市场份额。依托显示业务积累的品牌力、渠道资源及全产业链垂直一体化优势，公司光伏业务、全品类营销等创新业务进入发展快车道。我们预计公司2024~2026年的EPS分别为0.5/0.6/0.8港元，给予2024年11倍的市盈率估值，对应6个月目标价为5.78港元。维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：面板价格大幅上涨，行业竞争格局恶化，盈利预测不及预期。