一、行情回顾与后市展望
　　9月25日，螺纹钢、热卷期货主力合约2501继续回升，午盘后回吐当日部分涨幅；不锈钢期货主力合约2411继续回升。
　　1.1现货市场动态与技术面走势：
　　螺纹钢、热卷2501合约日线KDJ指标走势分化，K值、D值继续上行，J值掉头向下。螺纹钢、热卷2501合约日线MACD红柱继续扩大。
　　1.2后市展望：
　　消息面上，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，生态环境部相关负责人介绍，经济社会发展的“含绿量”明显增加。累计淘汰落后煤炭产能10亿吨、钢铁3亿吨、水泥4亿吨；建成全球规模最大的清洁电力和清洁钢铁生产体系。另一方面，加快推进能源清洁高效利用，煤炭消费占一次能源消费的比重由十年前的67.4%下降到2023年的55.3%；燃煤锅炉从近50万台压减到不足10万台；北方地区完成农村冬季清洁取暖和散煤改造约3900万户。与此同时，发布会相关负责人也介绍了消费品以旧换新行动进展成效和典型做法。报废更新补贴资金的审核发放工作加快推进，截至9月24日，全国汽车以旧换新平台累计审核通过的补贴申请，对应的国债资金支出规模已经接近110亿元。此外，重庆、北京、天津、上海、江苏等24个地区还出台了支持汽车置换更新的政策措施（也就是卖旧买新），置换更新最多可享受1.8万元的补贴。
　　基本面上，产量方面，9月20日当周，全国钢材五大品种周度总产量由跌转涨，但涨幅较小，较前期增加7.24万吨，其中螺纹钢的增产带动总体数据上行。细分来看新一期五大品种产量中，热卷连续两周减产，降至301.28万吨，环比减少-0.29%。螺纹钢本周的表现较为亮眼，虽然较上周涨幅收窄，但仍是五大材中增幅最多的成材品种，增加6.31万吨，环比增长3.36%，整体来看螺纹钢的产量仍处历史较低水平。表观消费量方面，9月20日当周，钢材表观消费结束了为期4周的上行，降至844.50万吨，未恢复至900万吨以上。其中，螺纹表观消费量由增转降，下降27.52万吨，环比减少-11.01%，市场热度大幅回落，降至今年9月初的表观消费量水平。热卷的消费量仍维持在300万吨以上的区间，此次的数值增长较前期收窄，下降5.18万吨，环比减少-1.64%。库存方面，整体来看库存维持健康走势。一方面，五大品种社库连续11周累减，降至1000万吨以下的库存区间。9月20日当周，35个城市螺纹钢社会库再创今年以来新低，降至321.52万吨，环比下降-9.71%。33个城市热卷社库连续两周下跌，继续去库，较上周社库减少6.73万吨，环比下降-1.98%。另一方面，五大品种厂库小幅累库，但主要是螺纹钢的增产所造成的。其中，9月20日当周，全国主要钢厂螺纹钢库存由减转增，累库6.39万吨，环比增长4.65%。热卷厂库继续下降，减少了2.75万吨的库存，环比减少-3.00%。
　　综合来看，黑色系现货市场的供需两端改善较为明显，虽然此次表观需求有所下降，但螺纹钢、热卷社库持续回落，意味着对市场的供应仍在持续，因此现货价格的上涨具有持续性。同时，央行降准、降存量房贷利率等多项措施，使得市场预期得到改善，短期刺激盘面走高，黑色行业信心也有所好转。另一方面，螺纹钢的库存维持在历史低位，但表需增长较快，去库速度较快的局面，已在数据上显现出来，未来钢厂挺价的意愿较强。螺纹钢、热卷盘面价格大幅走高，现货价格继续回升，增强了市场节前备货的信心。
　　综合来看，刺激政策的出台，使得市场的情绪好转，基本面有所回升。短期内需观察市场的补库力度。长远来看，需关注后续相关配套财政政策的落地情况。目前来看钢厂正在按照节奏提前生产、补库，来维持成材市场的健康。预计后期螺纹钢、热卷期货主力合约2501震荡偏强运行。