一、行情回顾与后市展望
　　9月25日，硅铁、锰硅期货主力合约501震荡上行，高开上涨后有所回落，随后震荡上行，午盘再度转弱，涨幅有所收窄，前者收报6254元/吨，涨1.76%，后者收报6166元/吨，涨2.12%。
　　1.1现货市场动态与技术面走势：
　　硅铁：现货市场方面，9月25日，72%FeSi自然块各主产区报价在6000-6050元/吨，环比前一交易日以上涨为主，甘肃、青海地区环比持平；75%FeSi自然块各主产区报价在6600-6650元/吨，环比前一交易日以持平为主，内蒙古地区价格有所上涨。技术面上，硅铁501合约日线KDJ指标继续上行；硅铁501合约日线MACD指标红柱连续两个交易日有所放大。
　　锰硅：现货市场方面，9月25日，锰硅各主产区报价主要在5750-5820元/吨区间，环比前一交易日有所上涨。技术面上，锰硅501合约日线KDJ指标继续上行；锰硅501合约日线MACD指标红柱连续两个交易日有所放大。
　　1.2后市展望：
　　消息面上，中国央行9月24日在国新办发布会上表示：1）近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；2）降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；3）优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励，人民银行将支持收购房企存量土地。在上述政策预期的强刺激之下，铁合金价格明显反弹，收复了前一周的绝大部分跌幅。
　　硅铁：需求方面，上周钢材五大品种周产量、日均铁水产量均只有小幅增长，钢厂复产节奏依然缓慢，尤其是热卷由于基本面表现不佳，亏损情况较为严峻，产量反而有所减少，因此主要应用于热卷的硅铁需求的回暖进程也会较为缓慢。供应端，硅铁企业的开工率调头回升，产量则调头回落，考虑到各主产区进入全面亏损状态，产量仍有继续下滑的可能。硅铁企业库存调头回升，依然处于相对偏低水平，将对价格形成一定支撑。整体来看，下游钢厂复产节奏缓慢，而供应端逐步进入减量阶段，在强政策刺激的预期之下，近期硅铁价格或跟随黑色系反弹偏强运行。
　　锰硅：需求方面，由于螺纹钢利润情况略优于热卷，近期有少量热卷转产螺纹的情况出现，因此与硅铁不同的是，锰硅需求开始逐步修复。供应方面，锰硅企业开工率调头回升，产量则连续9周下滑，且生产利润再度走低，产量仍有继续下滑的可能。库存方面，锰硅的库存压力依然很大，大部分库存仍然堆积在交割库当中，2409合约于上周五完成交割，消化库存仅22.95万吨，库存压力依然较大。成本端，锰矿价格继续以下调为主，南非矿价格已低于south 32公司事故发生前的水平，加蓬矿、澳矿价格同样持续走低，距离事故发生前的价格也只有6元/千吨度的距离，而港口库存却处于高位，后续锰矿价格仍有回落的空间。整体来看，09合约交割对库存的消化量有限，库存压力依然难以缓解，即使近期锰硅价格将跟随黑色系有所反弹，但中期来看，基本面的弱势难以改变。