进入9月，消费电子迎来新品密集发布期，AI终端创新继续成为市场焦点；苹果如期发布秋季新品，后续可关注10月AI功能上线后市场反馈和新机销售趋势，继续坚定看好苹果AI产业链优质公司中长期投资机会；安卓方面，华为发布首款三折屏手机，关注后续安卓新机AI创新、定价及销售情况；智能眼镜和AR创新亦成为市场关注的主题机会；汽车智能化加速，关注华为、小米等新品牌崛起以及上游创新供应链，立讯收购莱尼及子公司股权，打造汽车线束全球领导厂商。
　　终端景气与创新跟踪：秋季新品密集发布，关注AI新品销售及市场反馈。
　　1）手机：进入秋季新机密集发布期，关注iPhone等新机销售及AI功能迭代节奏。Q2全球手机出货同比+6.5%，产业链维持24年出货增长低个位数预测；苹果iPhone16新机如期发布，芯片、摄影、散热、麦克风、续航和玻璃背板等方面升级，新机预售发货周期短于15系列主要系今年备货量较大且AI功能并未同步上线，仍需跟踪10月AI功能上线后市场反馈和新机销量趋势；华为发布全球首款三折手机Mate XT，而Mate 70新机发布或在四季度，关注今年其他安卓新机AI创新、定价及销售情况。
　　2）PC/平板：笔电代工大厂预计Q3出货环比基本持平，关注AIPC新品市场反馈。Q2全球PC/平板出货量同比+3%/+22%，均连续两个季度正增长，中国台湾五大笔电代工厂总体预计Q3笔电出货环比持平，主要系第二季部分客户提前拉货；众多品牌AIPC下半年已陆续上市，但应用适配、AI功能实际上手效果为市场关注焦点；产业链总体认为24全年PC出货温和复苏，中长期看好AIPC和Windows更新周期驱动换机周期，AIPC带来的影响将在25-27年更为显著。
　　3）可穿戴：Airpods全产品线升级，关注AI应用赋能及新形态终端。新品方面，苹果推出两款AirPods4，高配版首次为无耳塞式TWS带来主动降噪功能，AirPods Pro2新增助听器等听力健康功能，Watch S10更轻薄&屏幕更大，取消不锈钢版改钛金属以及新增睡眠呼吸暂停检测等健康功能。创新方面，继续关注AI应用赋能及智能眼镜等新形态终端。
　　4）XR：光博会AR技术持续迭代，9月Meta Connect望发布AR眼镜。VRMR销量连续8个季度同比下滑，Q2全球销量同比下滑6%，而AR销量同比持平；9月光博会众多厂商展示AR最新成果，AR光波导类型与往年相比，今年体全息光波导仍备受关注，阵列光波导展示减少，更集中于衍射光波导，微显示方面，今年全彩Micro-LED有更大的进步，单绿色光引擎体积缩小，波导材料方面，新技术SiC展出引发关注；我们建议关注AR新品发布以及与AI融合创新，Meta AR原型机有望于9月底Connect大会亮相。
　　5）智能家居：各品类需求延续分化，关注AI驱动终端创新。年初以来智能家居各品类需求延续分化，其中电视在赛事备货需求推动下需求有微弱改善，家庭安防需求提升带动摄像头需求仍佳，但智能音箱、游戏机需求较弱销量下滑，产业链预测今年总体需求望持续回暖但需求或延续分化。创新方面，关注融入AI功能的桌面机器人等新形态终端。
　　6）汽车：8月乘用车销量同比下降/环比提升，国内新势力厂商销量分化明显。8月全国乘用车零售销量同比-4%/环比+9.4%，同比下降主要系燃油车销量持续不振、8月多地高温多雨等因素所致。新能源车销量同比+30%/环比+11%，仍保持同比较快增长。分品牌看，8月国内新能源汽车销量梯队分化明显，理想/鸿蒙智行8月分别以4.8/3.4万辆的销量维持新势力第一/第二位置，环比-5.6%/-23.6%。近期华为智界R7开启小定，预售价26.8万元起，24小时预售破万；特斯拉宣布将于25Q1在中国和欧洲推出FSD，目前仍等待监管部门批准；小米6/7/8月交付持续破万，有望在11月完成全年10万辆交付目标。
　　产业链跟踪：H2关注iPhone等新机销售动态，产业链多环节望受益AI端侧创新。
　　1）品牌商：苹果如期发布秋季新品及上线AI系统，关注华为/小米AI布局及新品。苹果：Q3营收增速望延续Q2表现，如期发布秋季新品及上线AI系统，继续好苹果AI终端及算力生态引领行业趋势；华为：8月鸿蒙智行全系交付位居新势力第二，智界R7新车预售表现良好；小米：Q2总营收创历史新高，汽车业务毛利率15%超市场预期，SU7望11月完成全年10万辆交付目标，预计后续原材料成本压力将逐渐缓解；传音：Q2毛利率企稳，积极推进新兴市场多元化布局，关注后续新兴市场景气度及专利费影响。
　　2）整机组装：Q3新品备货景气，AI化望推动新一轮换机升级周期。苹果Apple Intelligence有望推动新一轮换机需求。从台股6家头部代工厂月度数据看，M8合计营收10079亿新台币同比+25%环比-0.3%，下游需求延续回升趋势；鸿海/广达/纬创/英业达等厂商对24年AI端需求保持乐观；国内龙头持续受益新品驱动和自身alpha，立讯是苹果秋季新品最受益者，前三季度业绩展望20-25%，我们认为实际达到区间中上限概率较大，比亚迪电子据我们跟踪，Q3新品旺季稼动率走高，产品结构优化望推动毛利率改善。
　　3）主芯片：高通、联发科Q3安卓业务