本期关注：Open AI发布o1模型，强化学习打开LLM推理上限。9月13日，OpenAI宣布推出命名为OpenAI o1的AI大模型，适用于需要推理但无需广泛世界知识的场景。OpenAI表示，在复杂推理任务中，o1代表了一项重大突破，标志着人工智能能力的新高度。OpenAI o1通过链式思维（Chain of Thought）推理机制，大幅度提升了其解决复杂问题的能力。这个机制让模型能够在回答问题前，进行深入的逻辑推导和思维链生成，就像人类专家在面对复杂问题时会经过多层次思考一样。这种推理方式使得o1在需要较强逻辑推理的任务上表现得尤为突出。在实际表现上，o1在复杂的科学、数据和编程等方面发挥出色。在处理物理、化学和生物问题时，o1的表现甚至和该领域的博士生水平不相上下；在国际数学奥林匹克的资格考试（AIME）中，o1的正确率为83%，成功进入了美国前500名学生的行列，而GPT-4o模型的正确率仅为13%。
　　我们认为o1模型的推出对于指导上游AI算力投资的意义巨大，此前市场普遍担心算力资本开支26年持续性问题，但o1模型的推出打消了部分疑虑：一方面，大模型的迭代仍在加速，在训练端Scaling Law遇到瓶颈的背景下，模型的Scailing Law接下来或将向推理端侧重，预计未来推理用算力将迎来大幅增长；另一方面，目前LLM面临的挑战之一是如何获取足够的高质量数据来训练模型，通过o1及其后续模型的强化学习和自我博弈，模型可以生成合成数据来突破这一障碍，可以更好地增强迭代大模型训练逻辑推理能力（而这恰好是chatGPT4o的弱项），这使得未来大模型演进的路线更为清晰。
　　电子与通信行业行情跟踪。9.18-9.20中信一级行业中，电子行业下跌0.14%，在所有中信一级行业周涨幅中排第27位；通信行业上涨0.43%，在所有中信一级行业周涨幅中排第23位。沪深300上涨1.32%，电子行业跑输沪深300指数1.46pct，通信行业跑输沪深300指数0.90pct，创业板指上涨0.09%，万得全A指数上涨1.27%。
　　投资建议：电子行业：聚焦大市值科技白马股。半导体自主可控、AI算力模型应用空间广阔、电子周期品趋于复苏、苹果与AI深度融合。建议关注：1、消费电子：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、歌尔股份等；2、半导体：北方华创、长电科技、澜起科技、中微公司、通富微电、兆易创新、圣邦股份等；3、AI：（1）AI（国产算力）：寒武纪、海光信息、通富微电、中科曙光、紫光股份；（2）AI（北美算力/英伟达供应链）：中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、生益科技、景旺电子、世运电路、胜宏科技、沃尔核材、浪潮信息等；4、复苏：三环集团、风华高科、顺络电子等。
　　通信行业：建议关注，1、主线之AI：光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、源杰科技；IDC：润泽科技；国产算力设备：中兴通讯、紫光股份、烽火通信、锐捷网络、盛科通信；液冷：英维克；铜链接：沃尔核材、精达股份；2、主线之高分红：运营商：中国移动、中国联通、中国电信；3、主线之出海，建议关注华测导航、亿联网络、移远通信；4、主线之卫星通信，建议关注海格通信、信科移动-U、上海瀚讯。
　　风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险。