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　　1.上海金属网：欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，为9个月来低位。预期45.6，前值45.8；服务业PMI初值录得50.5，为7个月来低位。预期52.1，前值52.9；综合PMI初值录得48.9，为8个月来低位。预期50.5，前值51。
　　2.上海金属网：德国9月制造业PMI初值录得40.3，为12个月低位，预期42.3，前值42.4；综合PMI初值录得47.2，为7个月低位，预期48.2，前值48.4；服务业PMI初值录得50.6，为6个月低位。预期51，前值51.2。
　　板块逻辑——欧洲PMI数据继续弱于预期
　　欧元区9月份制造业PMI录得9个月以来的低位，远低于市场预期，德国制造业PMI更是走至40.3的低位，处于经济收缩区间。整体来看，当前欧洲制造业景气程度较差，经济预期偏弱，进而压制市场预期。
　　电解铜—美联储降息靴子已落地，供需驱动不足，上行空间有限
　　冶炼产出持续宽松。铜精矿进口加工费缓慢下行，冶炼厂加工费继续快速回落，当前冶炼厂产出增速高于矿端，供应仍然宽松。消费总体环比走弱。受到公平竞争条例影响，8月份再生铜杆企业大幅减产，废铜进口减少，倒逼市场对精炼铜的需求增加，这也是前端时间支撑消费的重要因素，目前此种情形暂时延续；但随着美国加征关税落地，电动汽车出口或将受限，一定程度压制出口消费。从短期来看，美联储降息靴子落地后，供应持续宽松，消费未见有起色，驱动不强，铜价上方空间有限。从中期来看，仍然是关注下一年度的冶炼加工费长单谈判结果。
　　铝—短期，进口盈亏倒挂，供应偏紧，氧化铝价格有支撑，中期供应略有缓解，下游消费走弱，氧化铝高位小幅回落的概率较高
　　几内亚、澳洲等铝土矿进口CIF价格持续上行，贵州、山西等国内铝土矿价格也在稳步攀升，氧化铝生产成本支撑仍然较强，当前氧化铝价格高位，氧化铝利润也高企，产业链利润上移当前分布相对均匀。供应来看，九月份，各周度产量均出现环比下滑的迹象，国内产出明环比减少，加之当前氧化铝进口盈亏倒挂情况继续恶化，净进口大幅减少，氧化铝港口库存处于低位，海外紧引发全球氧化铝趋紧。消费端暂时没有突出的矛盾，电解铝产出短期十分平稳，几大产区均处于满产状态，九月份大概率能够延续此种状态。进入十月下旬后，水电可能进入枯水期，云南地区存在减产的空间。短期，进口盈亏倒挂，供应偏紧，基本面强势；中期，关注云南枯水期带来的消费走弱。
　　电解铝—短期内，供应平稳，消费转弱，电解铝上行动能不足；中期，供应收紧，消费走弱，区间内震荡的概率更大
　　前期云南地区复产完成，山东、新疆、内蒙和云南四大产区维持满产状态，电解铝产出维持宽松，短期内暂且平稳，中期变量关注云南等地的枯水期减产问题。美国确定对中国产品加征关税，电动汽车关税提高100%，对中国铝加征25%的关税，上半年受到抢出口等多因素影响，铝市场出口消费表现较好，增速亮眼，随着美国加征关税的落地，出口消费大概率转弱，压制出口消费。国内消费方面，地产竣工数据持续性的疲软，而与之配套的空调和家用电冰箱产量持续大幅下滑。短期，供应平稳，消费转弱；中期关注枯水期减产带来的供应转紧问题。
　　策略建议：关注氧化铝中期回落空间
　　风险提示：铝土矿供应压力持续加码；云南枯水期