综述
　　中秋假期归来后，市场小幅上涨，主要宽基指数涨幅在1%左右，仅科创50、创业板纸略微下跌。上周美联储降息50bp落地，外围市场整体受到提振，国内市场反馈偏谨慎，虽有小幅上涨但反弹趋势不明显，支持政策的落地速度依然偏慢。美联储降息之后，虽然其就业数据有转弱趋势，但短期经济表现仍具有一定韧性，资本市场对降息解读偏利好，不过美元汇率开始走弱，股市估值显著偏高，风险累积越来越大。而国内实体经济预期显著偏弱，房地产市场持续疲弱，市场信心明显不足，市场估值虽然显著偏低，但要形成反弹趋势的难度也较大。不过拉长周期看，持续偏低的估值带来较好的资产配置窗口，远期潜在收益率增加，同时RMB汇率也升值接近7，潜在政策窗口逐渐打开，RMB汇率短期可能继续保持升值趋势，提高对海外资金的吸引力。整体来看，持续低估值的A股和港股依然具备较好的配置价值。
　　期权市场
　　从期权市场来看，由于指数小幅上涨，期权IV略有回落，各指数期权IV普遍下降1-2个百分点左右。目前50、300 IV在13%左右，中证500、创业板指、中证1000、科创50期权IV在20%左右。各指数期权持仓量PCR指标变化不大，依然在偏低的位置有较大的上升空间，创业板ETF（0.59）、科创50ETF(0.49)、中证1000（0.56）持仓量PCR指标较低。
　　策略展望
　　市场情绪略有好转，宏观流动性预期偏宽松，期权隐波维持较低位置，指数估值仍处于低位，依然是较好的权益资产配置窗口。
　　策略思路：美联储开启降息之后，宏观流动性预期转好，但国内支持政策效果不明显，市场情绪虽略有好转但反弹趋势不明显，显示市场信心仍不足。不过RMB汇率进入升值通道后，指数持续阴跌的趋势可能有所转向。长期来看市场低估值状态下，大的策略方向不变，依然可以逐渐建立ETF现货底仓，或者通过卖出看跌期权实现低价建仓的目的，不过整体信心不足的背景下，短期直接买看涨期权可能胜率不高。长期来看长时间的下跌之后，宽基指数潜在收益率增加，可以少量布局远月看涨期权或者采用卖近月看跌买远月看涨的策略，长期来看沪深300和创业板指弹性可能更大。