上周沪锌主力期价震荡偏强。宏观面看，美联储超预期降息50BP，首申数据强化软着陆预期。国内LPR维持不变，政策维持克制，不过发改委释放积极信号，增收入增政策，持续关注落地情况。
　　基本面看，临近四季度，部分炼厂着手冬储计划，锌矿需求边际增加，内外加工费维持低位，难有明显上调。锌价反弹修复炼厂利润，但总体维持较大亏损，前期检修企业复产，10月产量预期环比回升，但后续低产状态仍是主旋律。进口方面，台风影响部分进口货源到港，预计推迟至月底，短期对现货升水及月差有所打压，但进口窗口再度关闭，进口持续流入预期不强。需求端看，中秋假期初端消费企业多放假1-3天不等，企业开工率环比下滑，不过黑色系价格反弹且天气转凉，镀锌管企业订单好转但尚未有新增项目释放，铁塔订单稳定，光伏订单好转，护栏、路灯杆、桥梁类订单弱于同期。
　　整体来看，美联储释放流动性且美国经济软着陆预期强化，国内政策克制，宏观情绪反复。基本面支撑韧性犹存，锌矿供应紧张依旧构成冶炼端释放瓶颈，需求边际改善，支撑锌价，但下游高价采买力减弱，锌价反弹阻力增强，短期总体维持震荡格局。跨期看，锌价高位及进口锌流入影响，近期现货升水及月差收敛，但进口持续流入量有限，后期有望重回去库，跨期正套仍可关注
　　策略建议：等待回调做多，跨期正套滚动操作
　　风险因素：市场情绪转向，进口锌超预期流入