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　　碧瑤綠色集團(1397.HK,0.66港元,2.74億港元)
　　管理層交流紀要
　　我們最近與碧瑤綠色集團（碧瑤）的管理層交流近期業務發展，以下是主要內容。
　　碧瑤是香港領先的綜合環境服務供應商：公司是香港政府最大的街道清潔和回收承包商。它擁有穩定的收入來源，約87%的收入來自與政府和半公營機構合約。24年上半年，清潔服務佔其收入的80%以上。截至2024年6月，碧瑤僱用了10380人，約佔香港勞動力人口的0.3%。
　　行業進入門檻高：雖然政府合約每隔幾年就會公開招標，但進入門檻相當高。從中標公佈到開始服務的時間較短，對於新進入者來說，在短短幾週內組建如此大規模的服務團隊絕非易事。事實上，考慮到所需的人力和設備數量，現有參與者也很難大幅增加市場份額。
　　增長前景：碧瑤未來的收入確定性高。公司已獲得2025年總額達20億港元和2026年總額達13億港元的合約。未來的需求逐漸提升為碧瑤帶來增長機會。政府發佈了“香港資源循環藍圖2035”，目標在2035年實現零廢堆填。政府正在推動城市廚餘垃圾和玻璃的收集，服務提供者將按收集的重量付費。從長遠來看，北部都會區的持續發展預計將新增50萬個單位，將增加對廢棄物管理和清潔服務的新需求。此外，公司也積極探索縱向和橫向的潛在併購，以增強公司競爭力並與新的項目產生協同效應。
　　健康的財務狀況：截至2024年6月30日，碧瑤手頭現金總額約為8,400萬港元，未償還債務為9,600萬港元，淨債務與股本比率略高於3%。應收帳款總額約5.45億港元，應付帳款總額約3.61億港元。應收帳款的質量高，因為其中絕大多數是政府相關帳戶。預計公司派息率將維持在30%左右，以目前價格計算，24年的股息率預計在5%左右。（研究部）