核心要点：
　　市场表现：上周疫苗下跌3.86%，医药板块继续回调
　　上周（2024.09.02-2024.09.06）医药生物报收6316.92点，下跌2.05%；原料药报收7964.71点，下跌2.99%；化学制剂报收6295.42点，下跌1.01%；中药Ⅲ报收5865.7点，下跌2.34%；血液制品报收10315.17点，下跌1.82%；疫苗报收10832.36点，下跌3.86%；其他生物制品报收7273.28点，下跌3.69%；医疗设备报收8718.21点，下跌3.79%；医疗耗材报收4659.58点，下跌0.58%；体外诊断报收6957.25点，下跌2.03%；医药流通报收2531.34点，上涨0.55%；线下药店报收10945.21点，上涨5.13%；医疗研发外包报收6217.14点，下跌2.28%；医院报收3581.36点，下跌3.5%。13个三级子板块中，仅线下药店、医药流通实现正收益，其余子板块均下跌。其中，疫苗、医疗设备、其他生物制品、医院跌幅超过3%。自2024年年初以来，医药生物板块整体累计下跌25.07%，13个三级子板块中，疫苗、医院、医疗研发外包跌幅超过40%。
　　从公司表现来看，上周疫苗行业表现居前的公司有：辽宁成大、华兰生物；表现靠后的公司有：康华生物、金迪克、智飞生物、百克生物、欧林生物。
　　估值：上周疫苗板块PE（ttm）为22.89X，PB（lf）为1.67X 
　　上周疫苗板块PE（ttm）为22.89X，环比上升2.76X，近一年PE最大值为28.84X，最小值为19.27X。PB（lf）为1.67X，环比下降0.07X，近一年PB最大值为3.32X，最小值为1.67X。PE处于近十年以来8.12%分位数，PB处于近十年以来0.00%分位数。疫苗板块相对沪深300估值溢价率为107.71%。
　　行业动态及上市公司重要公告
　　（1）成大生物:自愿披露关于冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）申请生产药品注册获得受理的公告。辽宁成大生物全资子公司本溪子公司研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）境内生产药品注册上市许可申请于近日获得国家药品监督管理局的《受理通知书》。（来源：Wind-成大生物公司公告）（2）CDE公开征求《疫苗临床试验技术指导原则》意见。9月3日，CDE发布关于公开征求《疫苗临床试验技术指导原则》意见的通知。随着新方法、新技术在疫苗领域的应用以及监管科学的不断发展，《疫苗临床试验技术指导原则（修订稿）（征求意见稿）》将有助于更好地适应当前疫苗临床研发与评价需求。（来源：国家药品监督管理局药品审评中心）（3）SINOVAC科兴甲肝和水痘疫苗在秘鲁获批。近日SINOVAC科兴甲型肝炎灭活疫苗孩尔来福？（儿童剂型和成人剂型）及水痘减毒活疫苗陆续获得秘鲁药品、器械与药物理事会注册批准，均为秘鲁首款获批的中国甲肝疫苗及水痘减毒活疫苗。迄今为止，SINOVAC科兴的多款疫苗已在拉美11个国家获得注册批准。（来源：科兴官网）（4）SINOVAC科兴二价肠道病毒灭活疫苗Ⅱ期临床研究揭盲。科兴子公司北京科兴研制的用于预防肠道病毒A71型（EV-A71）和柯萨奇A16型（CV-A16）所致手足口病的二价肠道病毒灭活疫苗Ⅱ期临床研究盲态数据审核会和揭盲会成功举行。揭盲初步结果显示，SINOVAC科兴二价肠道病毒灭活疫苗按照0、1月免疫程序接种，在6~71月龄儿童中具有良好的安全性和免疫原性。（来源：科兴官网）
　　投资建议：短期承压，长期向好，关注技术创新+重磅单品上市放量
　　目前疫苗行业13家上市公司2024年半年度报告已全部发布完毕。疫苗行业中，实现营收正增长的公司有6家，占比为46.16%；实现归母净利润正增长的公司有3家，占比为23.08%。疫苗行业营收增速超过20%的公司仅1家，占比7.69%；归母净利润增速超过20%的公司仅3家，占比23.08%。具体来看，业绩分化明显，拥有较好竞争格局品种的企业表现较好（康希诺、百克生物、康华生物）。
　　出于对新生人口下降的担忧，以及部分疫苗品种布局较为集中导致竞争激烈，疫苗行业部分大单品价格下降、部分产能有待出清，叠加业绩面去年同期高基数，行业短期承压。
　　从2024上半年看，多个RSV疫苗获批临床，且国内企业积极布局成人疫苗，寻求国内成人用疫苗和出海的突破，从长期看，政策、需求、技术所构筑的三大驱动因素依然不变，将推动行业长期向好。
　　政策：随着疫苗行业相关政策的不断颁布与实施，疫苗行业更加规范，同时，创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策都将推动我国疫苗行业快速发展。需求：疫苗消费意愿提升叠加人口老龄化助推需求增长。此外，疫苗出海也为疫苗行业拓宽了需求领域。技术：技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力，随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市，疫苗的防护边界有望持续拓展。
　　疫苗行业技术为核、品种为王的特征十分明显，行业未来发展的关键在于创新。从疫苗细分赛道看，目前热门赛道竞争较为激烈，未来真正具有技术创新优势、产品力优势以及产业化能力的企业才有望在竞争中突围。建议关注技术创新及重磅单品的上市和放量。我们认为具有技术优势、拥有重磅品种、布局大品种且在研管线丰富的龙头企业竞争优势更为明显。维持行业“增持”评级，近