上周沪锌主力期价大幅下跌。宏观面看，美国ISM制造业PMI不及预期，8月非农就业数据喜忧参半，经济衰退担忧升温但美联储大幅降息预期下滑，风险资产普遍承压。
　　基本面看，海外矿山停产复产并存，MineraTizapa矿因罢工无限期停止运营，俄罗斯OZ矿上周三开始生产，远端供应预期边际改善。SMM预计8月精炼锌产量微降，低于预期，9月产量微增。锌价大幅回落，炼厂利润走跌，供应释放依然受到原料及利润的掣肘。不过精炼锌进口临近开始，进口预期增加，将部分抵消国内供应压缩的影响。需求端看，黑色系再度走跌，市场看空情绪较浓，镀锌管订单欠佳，同时田径环保升级验收，企业等待验收结果扰动开工，镀锌开工周度环比微降；检修企业复产带动合金企业开工回升；电子级订单持续向好，利多氧化锌企业生产，同时近期存企业复产，企业开工环比微增。锌价回落后，下游采买明显增多，再去库，且现货升水明显抬升。
　　整体来看，当前锌价走势锚定宏观，风险偏好弱势施压锌价。远端锌矿供应紧张预期缓解令成本端支撑松动，不过当前矿侧矛盾未解，精炼锌供应依旧受压制，且下游逢低采买增多，基本面提供部分下方支撑。短期宏观情绪主导，锌价弱势寻底。再去库继续支撑月间Back结构，然考虑到进口窗口逐步开启，扰动去库节奏及限制月差弹性，跨月正套滚动操作。
　　策略建议：逢高沽空，跨期正套滚动操作
　　风险因素：市场情绪转向，进口锌超预期流入