豆粕在经历了持续两年的下跌行情后，价格逐步步入底部区间，后续能否复制2020年上涨行情，我们从年度供需、美豆单产及优良率、巴西销售进度、未来天气状况、南美新作播种情况以及国内蛋白饲料需求等方面进行对比分析，总结相同点及差异点，展望后期行情走势。
　　供需宽松背景类似，2020年与2024年均面临全球大豆供需宽松的背景，美豆减产被南美的丰产所弥补，导致整体供应充足。在美豆新作预期方面，两个年度均对美豆新作有大幅丰产的预期，但实际单产可能受天气影响而出现单产下滑的可能，最终导致美豆产量不及预期。
　　美豆新作优良率方面，两个年度美豆主产区在种植初期均表现出良好的天气条件，优良率处于高位，但后期可能因天气变化导致单产不及预期。具体数据来看2020年美豆单产预估为53.3蒲/英亩，实际为50.2蒲/英亩；虽8月美豆供需报告上给出了24/25年度53.2蒲/英亩的单产，但是最终单产是否能达到如此高位恐有待证伪。
　　巴西方面，两个年度巴西大豆销售进度均快于往年，导致后期可出口量减少，这可能促使未来的需求转向美国市场。同时在新作播种进度方面，2020年及2024年巴西大豆新作均面临种植进度延迟的风险，进一步影响全球大豆供应节奏。若24/25年度巴西大豆播种、收割延迟，这将刺激美豆需求，支撑美豆供需边际转紧。
　　国内饲用需求方面，两个年度均出现生猪存栏在年度末呈现增加的趋势，带动饲料需求增长，进而刺激豆粕需求。同时良好的养殖利润和豆粕的性价比促使养殖户增加豆粕添加比例，进一步推动豆粕需求上涨。
　　差异来看，2020年受中美贸易协议影响，美豆销售有政策性托底；而2024年则缺乏此类强制性约束，美豆销售多寡还存在节奏的不确定性。
　　综上所述，我们发现豆粕2024年行情与2020年行情在供需层面存在诸多的相似性，我们虽不能奢求24年豆粕行情复刻2020年走势，但相似的背景下值得我们去关注走势的相似性，在美豆需求转好、单产或存下调预期以及国内需求转好背景下预计后期豆粕走势向上概率较大。