分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】共识之外：人民币升值的逻辑——《央行观察》系列第七篇
　　人民币升值的共识在于美元走弱、贸易商结汇，以及资本项的套息交易逆转。共识之外，我们提示：①美元已计入较强的经济衰退预期，美联储降息后可能被重估；②贸易商结汇支撑人民币汇率，但外资买入国内债券的行为尚未明显受到冲击；③逆周期因子“双向”调节，表明央行的诉求在于汇率运行的均衡状态，即期汇率围绕中间价双边弹性加大是均衡占优解。
　　【金工】能繁母猪意外持稳、刺激政策预期增强——金融工程行业景气月报20240903
　　根据8月行业经营数据,我们预测煤炭利润9月利润同比持平，玻璃、钢铁、燃料型炼化行业8月利润同比下降，水泥行业8月利润同比上升。7月能繁母猪环比意外持稳，有望延长本轮景气周期长度，我们看好畜牧养殖行业盈利及超额收益表现。制造业、房屋销售数据均未出现正面信号，我们预期市场对政策刺激托底预期逐渐增强，建筑装饰行业有望迎来政策催化。
　　行业研究
　　【有色】多维度看电解铝行业的“东升西降”——中美两国电解铝行业对比报告(增持)
　　复盘中铝、美铝股价与LME铝价，近3轮铝价上涨周期美国铝业涨幅更高。美国产量高点出现在1999年，中国电解铝产量已接近全球6成。中国人均铝消费量2011年首次赶超美国，国内优势产业有望支撑需求。从竞争力看，中国优势在于中上游，高端铝加工环节美国仍有一定优势。两国代表企业对比：原料自给率角度看美国铝业高于中国铝业；盈利角度看中国铝业更具有优势。从吨电解铝市值看，中国铝业低于美国铝业，建议关注国内铝产业一体化布局的中国铝业。风险提示：下游需求不确定性的风险等。