★一周复盘：国债期货震荡下跌
　　本周（08.26-09.01），国债期货震荡下跌。周一，央行等价缩量续作MLF，不及市场预期。另外，虽然资金面边际收敛，但市场的降息预期依然比较强，曲线走陡。周二，央行增加逆回购投放规模，资金面均衡转松，但信用债赎回行情仍在持续，国债期货震荡下跌。周三，资金面边际转松，叠加信用债行情企稳，国债期货大幅上涨。周四，资金面继续转松，短端现券表现较强。央行公开市场业务界面新增国债买卖业务公告栏目，市场较为担忧央行直接调控长债利率水平，长债震荡走弱。周五，早盘市场风险偏好整体回升，国债期货震荡下跌。午间彭博传出存量房贷利率下调消息，国债期货跌幅扩大。尾盘股市涨幅收窄，叠加市场预期8月制造业PMI表现一般，国债期货小幅拉升。截至8月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.156、104.455、105.720和111.210元，分别较上周末变动+0.000、-0.075、-0.235和-0.540元。
　　★央行买短卖长，曲线整体走陡
　　进入9月后，宏观政策和监管政策将主导债市走势。预计宏观政策将会发力托底经济，监管政策也正在铺开，债市将震荡略偏弱，10Y利率有望接近前期震荡中枢上沿（2.25%-2.3%）。
　　策略方面：1）配置盘关注逢回调买入策略，当前利率水平相对不高，后续应会看到更好的买入时点；交易盘波段操作为主。2）月初资金面仍有宽松动力，叠加央行与大行仍在做陡曲线中短端，预计曲线中短端仍将保持在偏陡峭的状态上。3）期现策略：建议关注T2412等合约上的正套机会，关注做阔T2412合约基差机会。4）套保策略：但若比较担忧政策风险，建议关注空头套保策略，关注T2412合约的套保机会。
　　★风险提示：
　　输入性通胀压力上升，金融体系缩表对债市的冲击。