逻辑梳理
　　新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率逐步提升，纱线和坯布库存去化，但消化较慢，内需恢复较慢，外需外销订单改善仍有限。目前棉花已经进入关键生长关键期，9、10需要关注美国和新疆天气。另外进入金九银十纺织旺季，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，市场静待新花上市，棉价震荡偏弱运行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑12000，上方压力14000。
　　9月观点
　　皮棉加工企业：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；
　　纺织企业：建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险；
　　投资客户：建议逢高做空
　　风险提示
　　欧美消费萎缩超预期；
　　国内消费恢复超预期；
　　经济出现严重下滑；