事件
　　康方生物发布2024年中报，上半年实现收入10.25亿元，同比减少72.13%，其中产品收入为9.39亿元，同比增长23.96%，实现归母净利-2.39亿元（2023年同期为25.25亿元）。
　　产品收入增加、许可收入减少
　　公司产品收入2024H1达到9.39亿元，其中卡度尼利实现收入7.06亿元，同比增长16.50%，宫颈癌后线适应症收入增长；依沃西2024年5月被批准EGFR治疗进展后的非小细胞肺癌适应症后，实现1.03亿元收入。本期许可收入减少，2024H1许可收入为0.85亿元，2023H1为29.19亿元。
　　肿瘤和非肿瘤领域产品进入收获期
　　肿瘤产品线卡度尼利已经于2024年1月、4月分别申报1线胃癌、1线宫颈癌的上市申请，1线PD-L1表达阴性的非小细胞肺癌III期临床入组中，依沃西对比帕博利珠在1线PD-L1阳性NSCLC患者中的III期临床获得阳性结果，并于2024年7月申报上市申请，合作伙伴SUMMIT推进2项海外的III期临床。非肿瘤业务中，公司PCSK9单抗以及IL-12/IL-23单抗药物的上市申请处于审评阶段。已上市产品新适应症和新产品有望带动公司收入增长。
　　维持“买入”评级
　　我们预计公司2024-2026年收入分别为28.22/44.00/64.12亿元，同比分别增长-37.66%/55.96%/45.72%;实现归母净利润-3.45/2.40/6.10亿元，逐步扭亏，EPS分别为-0.40/0.28/0.70元/股。鉴于公司双抗产品上市进度领先，自免品种丰富，看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：AK104的1线适应症申报不及预期；AK104价格降幅超预期；AK112海外进展不及预期；先进疗法快速迭代的风险