事件：
　　公司发布2024年中报，24H1实现营业收入21.33亿元（YoY+6.26%），归母净利润1.97亿元（YoY+12.61%），扣非净利润1.78亿元（YoY10.38%）；24Q2单季度实现营业收入11.19亿元（YoY-0.53%，QoQ+10.45%），归母净利润1.17亿元（YoY+0.78%，QoQ+44%），扣非净利润1.01亿元（YoY-25.42%，QoQ+30.03%）。
　　点评：
　　1.核心血糖监测业务稳健增长，CGM放量+海外子公司扭亏驱动盈利水平提升。24H1，公司核心业务血糖监测营收15.52亿元（+12.74%），糖化血红蛋白营收1.2亿元（+37.67%），血脂营收1.22亿元（-20.86%），iPOCT营收0.88亿元（+5.89%），糖尿病养护产品、血压计基本同比持平，主营业务整体保持稳健增长。从产品结构看，CGM加速放量驱动血糖监测板块毛利率提升至61.32%（+5.16pct）；从地区来看，国内市场营收12.01亿元（+5.73%）、毛利率增至64.57%（+2.57pct），海外市场中，美国地区营收6.95亿元（+2.35%）、毛利率增至43.77%（+5.04pct），其他地区营收2.37亿元（+23.19%）、毛利率增至40.78%（+9.55pct），主要受两家海外子公司24H1经营情况显著改善驱动，其中Trividia盈利0.31亿元，PTS盈利0.09亿元，均已扭亏，且随着与公司的协同加强和市场策略调整有望持续向好，公司盈利水平也得到显著提升，毛利率增至55.15%（+3.96pct），净利率增至9.6%（+2.65pct）。
　　2.公司持续加大研发推进产品迭代和新品上市，全球获证+渠道布局，长期增长动能强劲。24H1，公司研发支出1.7亿元、占营收的8%，推进新一代CGM国内注册进入受理阶段，以及CGM在印尼、欧盟MDR、土耳其等多国的获证，目前已开启欧洲销售，美国FDA临床稳步推进、有望明年上市；同时公司重磅推出行业首创液相单人份三合一产品iCARE-1300型便携式全自动多功能检测仪，进一步拓展iPOCT业务，以及其他多款创新升级产品，不断丰富产品矩阵。渠道方面，公司在国内深耕院内院外市场，并借力分级诊疗下沉拓展基层POCT业务；在海外加快本地化团队建设，并整合东南亚、南亚子公司资源完成线上线下渠道的初步建设，并进一步深化与Trividia、PTS的协同，强化其欧美本土优势的同时，拓展墨西哥、非洲等地，公司现已覆盖超135个国家和地区，在欧洲、北美、东南亚等17个国家拥有海外仓，跨境电商渠道也加速搭建，全球化销售有望逐渐加速起量。
　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为44.87、51.30、58.87亿元，同比增速分别为10.55%、14.33%、14.76%，归母净利润分别为4.09、5.12、6.16亿元，同比增速分别为43.67%、25.29%、20.35%，对应当前股价PE分别为34、27、23倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：CGM销售不及预期，新产品研发进展不及预期，市场拓展不及预期，子公司业绩不及预期，市场竞争加剧，行业政策变化，商誉减值，国际环境变化等。