事件：公司发布2024年半年报，公司24H1营业收入21.33亿元，同比增长6.26%；归母净利润1.97亿元，同比增长12.61%。单Q2营业收入11.19亿元，同比下降0.53%；归母净利润1.17亿元，同比增长0.78%。业绩符合市场预期。
　　点评：
　　业绩符合预期，传统血糖业务稳健增长。公司24H1血糖监测实现收入15.52亿元（YOY+12.74%），公司估计剔除心诺健康并表及CGM销售贡献，BGM业务收入同比实现稳健增长。公司24Q1和24Q2单季分别实现收入10.14/11.19亿元，实现归母净利0.81/1.17亿元，归母净利润环比改善。公司深耕行业二十余载，在BGM产销研各个环节奠定先发优势和龙头地位，我们看好其在传统血糖监测领域布局的产品体系、渠道网络，预计24年BGM业务收入有望维持稳健增长。
　　CGM国产第一梯队企业，即将迎来销售放量。公司CGM产品已于23年获批后正式上线销售，推测23年销售收入约8000万，公司指引CGM产品24年销售目标3~5亿元，25年有望实现盈利，二代产品有望上市补充产品梯队。我们认为CGM行业有望迎来加速扩容，公司自2008年开始布局研发基于三代传感器技术的CGM产品，2023H1公司CGM新品获批上市，此外公司新一代CGM产品的注册申报在2024年上半年获得受理，CGM产品有望成为拉动公司业绩增长的第二曲线。
　　国际化出海可期，海外子公司拐点初现。公司CGM产品已于23年获得CE认证，24年有望实现在欧盟主要国家的销售导入；公司指引CGM产品有望于24年提交FDA上市申请并于25年获得批准。两家海外子公司：Trividia于24H1实现净利润3122万元，PTS于24H1实现净利润927万元，经营改善趋势明显。公司目前已建立起全球销售网络、品牌资源，产品国际化出海可期。此外，随着对海外子公司的整合进入尾声，子公司经营拐点初现，有望实现盈利。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持24~26年归母净利润预测为4.5/5.3/6.3亿元，考虑到公司是国产血糖监测第一品牌，业务出海可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：CGM销售不及预期、海外临床进展低预期、海外子公司经营风险等。