事件：公司发布2024中期业绩。24H1公司整体营收6.2亿元，同比+43.8%；净利润0.8亿元，同比+93.8%。经调整净利润1.1亿元，同比+17.0%。此外，公司曾于7/8发布公告，计划以自有资金不超过3000万港元用于回购公司股份，旨在优化集团资本结构，彰显长期增长信心。
　　收入增长亮眼，“矩阵化直播间”战略充分验证。24H1公司新媒体服务、广电业务收入分别为5.6、0.6亿元，分别同比+44%、+43%，保持高速增长态势。其中主业新媒体服务方面，受益于直播行业仍保持快速增长态势，叠加公司专业垂直的矩阵化直播间，满足消费者多元化需求，取得了亮眼表现。2024H1集团GMV同比+18.2%至59.6亿，开播的直播间数量超过了50个（23年末约30+），合计直播粉丝数达6800万。
　　毛利率：2024H1公司毛利率为51.5%，同比-5.0pcts。分业务看，新媒体服务毛利率为53.8%，同比-4.3pcts，或主因平台间占比变化所致；广电服务毛利率为29.8%，同比-11.2%，主系设备采购、自主研发及大型集成项目成本上涨影响。
　　费用：2024H1公司销售费用率为24.6%，同比-0.3pcts，基本保持稳健态势；管理费用率为13.1%，同比-7.3pcts，主因上半年股权激励相关费用减少所致；财务费用率为0.8%，同比-0.4pcts。2024H1实现归母净利润0.8亿元，同比+93.8%；实现经调整净利润1.1亿元，同比+17.0%。24H1归母净利率为13.7%，同比+3.5pct。
　　盈利预测与估值：短期来看，公司H1直播间较去年末显著提升，有望在下半年逐步爬坡贡献增量，叠加下半年节日大促增多，下半年GMV增速有望进一步提升。中长期来看，直播行业已逐步进入规范性发展阶段，行业集中度有望提升，集团坚持标准化、可复制、规模化扩张的“矩阵垂类直播间运营”模式，深耕科技创新与数字化建设，加大在“朋友云”平台与AI人工智能系统的投入，全面提升供应链管理与运营效率，有望保持优于行业的增速。此外，公司曾于2022年成立海外事业部，今年协助海外达人实现单场直播GMV破百万美元，后续海外市场拓展有望进一步贡献增量。我们预计公司24-25年利润1.8、2.6亿元，对应24年PE约10x，我们给予“推荐”评级。
　　风险提示：直播行业竞争加剧、线上流量放缓、消费环境疲软的风险