报告摘要：
　　直播电商领导者，经营能力凸显。交个朋友前身是成立于2007年的世纪睿科，2023年5月10日正式更名为交个朋友控股，发力直播电商。转型后股权结构清晰，目前董事会主席李钧持有23.34%股份，担任第一大股东。公司核心高管行业经验丰富，并在转型后通过股权激励持续锁定优质人才。在成功实现业务转型后，公司迎来了利润和现金流的大幅改善，2023年上半年实现营业收入4.33亿元，同比增长215.47%，归母净利润4418万元，同比增长263.61%。
　　消费趋势持续修复，直播电商保持高景气度。今年以来，随着宏观政策不断出台，消费趋势逐步回暖，整体电商的用户规模和线上化率基本保持稳定。但从细分赛道来看，直播电商依旧保持高景气度，抖快淘依旧贡献主要增量，拼多多视频号孕育新机遇。双十一成绩来看，据星图数据，2023年双十一综合电商平台、直播电商平台累积销售额为11386亿元，同比增长2.08%，其中直播电商销售额达到2151亿元，同比增长18.6%。
　　“人-货-场”视角看待交个朋友核心优势。1）主播团队经验丰富，布局电商学苑保证人才储备。交个朋友目前独家签约70多位主播，拥有近50名播出时长超过1000小时的资深电商主播，并在抖音打造1+N账号矩阵，还积极通过电商学苑储备人才；2）借助垂类账号覆盖全品类商品，自建供应链强化全链路能力。公司依托超过15个抖音垂类直播间实现了对全品类的覆盖，同时借助杭州尽微在合作品牌、上架商品数量上处在行业头部地位，满足其7×20.5h的连续直播商品需求。3）立足抖音实现跨平台发展，布局海外打开增长空间。在国内市场，公司率先布局抖音，形成了稳健的基本盘，同时在2022年和2023年先后入局淘宝和京东直播，2023年双十一全平台GMV突破24.8亿元，同比增长178%。海外市场，公司也积极把握跨境直播电商发展机遇，通过赋能企业和人才培养两条路径进行布局，成长空间广阔。长期看，我们认为各大直播电商机构在主播、货品、发展路径上形成了一定的差异化，交个朋友有望通过领先的SOP，构建起跨平台、跨海内外的发展模式。
　　投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利润1.40/2.78/4.20亿元，实现经调整净利润为2.25/3.52/5.07亿元。参考同业可比公司，考虑到流动性和公司的成长性，给予2024年15x估值，对应目标价为3.26港元（按1港元=0.92元人民币），首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、业务开展不及预期风险等