盈利表现符合预期，同比降幅呈收窄趋势。上半年归母净利润同比下降8.7%，其中承保利润同比下降5.0%，总投资收益同比下降7.8%，盈利表现符合预期。1季度公司盈利同比下降38%，2季度呈现同比回升态势。
　　保险服务收入增长主要来自车险。上半年保险服务收入同比增长5%，增长主要来自车险。车险同比增长5%，贡献增速3.2个百分点；农险同比下降7%，拉低保费增速0.8个百分点。
　　车险和农险COR同比改善，其他险种同比上升。综合成本率（COR）为96.2%，同比上升0.4个百分点。承保利润同比下降5%，其中车险和农险分别贡献增速6.5和3.5个百分点，但被企财险、意外伤害健康险和责任险的同比下降所抵消。车险COR为96.4%，同比改善0.3个百分点；农险COR为89%，同比显著下降2个百分点。
　　投资收益同比下降，下半年有望表现更为稳健。上半年总投资收益率（未年化）2.2%，同比下降0.4个百分点，主要受利率下行和股市波动影响。从资产配置上来看，上半年公司增加对定期存款、政府债的配置，降低对金融债、企业债、权益型基金的配置。FVTPL计量资产占比19%，较年初下降5个百分点，后续投资表现有望更为稳健。
　　公司注重股东回报，将派发中期股息。公司宣布派发中期股息每股0.208元，分红率25%。
　　维持买入评级。公司在车险龙头竞争地位稳固，非车险承保利润率有望呈改善趋势；随着投资资产配置结构优化，投资收益表现有望更为稳健。下半年公司面临较低的盈利比较基数，预计全年盈利有望实现正增长，我们维持盈利预测，预计2024年归母净利润同比增长7%。公司目前股息率超过5%，维持买入评级和目标价12港元