事件
　　公司发布2024年7月保费收入公告，7月当月公司实现保费收入327.8亿元，同比+7.6%，其中车险同比+3.9%、非车险同比+17.4%。
　　7月车险同比+3.9%，主因车均保费有所提升
　　7月公司实现车险保费收入229.34亿元，同比+3.9%，主要系车均保费有所提升。环比来看，公司7月的车险保费增速较6月有所提升（6月为+1.8%），主要系新车销量降幅有所收窄。7月我国狭义乘用车零售销量同比-2.8%（6月为-6.8%）。展望后续，随着以旧换新政策继续加码带动新车销量改善、车均保费继续提升，公司的车险仍有望实现较好增长。对于车险COR，随着公司持续升级风险减量服务水平、优化车险业务结构，公司的车险赔付率有望改善。叠加监管引导车险理性竞争带动费用率改善，我们预计公司2024年的车险COR有望改善至97%以下。
　　7月非车险同比+17.4%，主要系责任险、意健险拉动
　　7月公司实现非车险保费收入98.46亿元，同比+17.4%（6月为+9.2%）。分险种来看，责任险、意健险均实现较快增长。其中：（1）7月公司的责任险保费同比+291.7%，主因去年同期基数较低。2023年7月，监管对首台套、首批次保险业务的承保管理趋严，责任险出现集中退保现象。2023年7月，责任险保费同比-70.7%。（2）7月公司的意健险保费同比+17.5%，预计主要系去年同期基数较低。2023年7月，意健险保费同比-16.4%。全年来看，随着我国经济持续复苏、支持财险发展的政策继续加码，公司的非车险仍有望实现大个位数增长。对于非车险COR，随着公司持续优化业务结构、风险减量服务的赋能效应逐步显现，公司非车险的赔付率有望同比改善。基于此，我们预计公司2024年的非车险COR有望保持在100%以下。
　　盈利预测与评级
　　鉴于公司持续注重高质量发展，2024年公司的COR有望延续向好。叠加资产端环境改善有望带动投资收益同比改善，公司的净利润有望实现较好增长。在此背景下，公司ROE有望达12%左右。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为282/314/333亿，增速分别为15%/11%/6%。鉴于公司稀缺的商业模式和较高的ROE，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，自然灾害超预期，资本市场大幅波动