公司披露2024年1-5月份保费数据，单月车险和非车险增速均环比改善，公司持续优化业务结构和风控能力，全年有望实现稳健增长。当前公司估值对应24年底净资产0.79倍，建议重视低位配置机会。
　　整体保费增速稳中有升。公司1-5月累计实现保费收入2491.21亿元，同比增长3.1%，其中车险业务实现保费1139.35亿元，同比增长2.7%，非车险业务实现保费1351.86亿元，同比增长3.4%。从单月来看，5月公司实现保费收入386.26亿元，同比增长4.4%，其中车险保费同比增长4.4%，非车险保费同比增长4.3%。
　　车险保费稳健增长。5月单月公司车险保费同比增长4.4%，环比+0.9pt，增速改善一方面是受益于国内狭义乘用车零售销量环比增长，另一方面随着车险费用规范及行业自律加速展开，车均保费同比降幅预计有所收窄。后续在春季新车降价潮结束以及“以旧换新”政策拉动下，车市有望持续回温，从而带动刚需属性车险穿越周期。
　　非车险保费增速显著改善，政策引导农险扩面提质。5月单月公司非车险保费同比增长4.3%，环比+12.1pt。细分来看，责任险（27.78亿元，同比+17.1%）在去年同期较低基数下实现了大幅增长；意健险（47.82亿元，同比+5.5%）和农险（51.09亿元，同比-2.7%）增速环比明显改善，主因部分政策性业务签约节奏加快；企财险（10.21亿元，同比-5.2%）和保证险（3.50亿元，同比-8.9%）延续负增但降幅收窄，预计是公司主动减少高风险业务的承保所致。5月国务院常务会议强调防止拖欠三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险的补贴，随后财政部、农业农村部和金融监管总局联合发布《关于在全国全面实施三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险政策的通知》，明确从今年起在全国全面实施稻谷、小麦、玉米三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险政策，农险覆盖面有望进一步扩大，并成为公司非车险业务增长的重要支撑点。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级。5月公司车险和非车险保费增速均环比改善，全年有望保持平稳增长。我们强调公司作为财险行业龙头，ROE稳定股息率高，具备长期投资价值。当前公司估值对应24年底净资产0.79倍，目标估值1倍24年底PB，目标价12.4块港币，建议重视低位配置机会。
　　风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、自然灾害超预期、经济复苏不及预期、汽车消费疲软