原油：步入2024年8月以来，随着俄乌冲突升级以及伊朗和以色列矛盾加剧，导致东欧和中东地区地缘局势趋于动乱，原油溢价优势凸显驱动国内外原油期货价格呈现止跌反弹的走势。其中美国WTI原油期货价格在回撤至72美元/桶后，快速反弹至80美元/桶一线，布伦特原油期货价格在回落至75美元/桶后，快速反弹至82美元/桶一线。国内原油期货主力合约价格在回撤至540元/桶后，重新回升至585元/桶一线。由于伊朗迟迟未对以色列采取军事报复，中东地缘溢价逐渐回吐，叠加中美两国炼厂开工率持续低迷，原油消费呈现旺季不旺的特征，导致国内外原油期货价格重新走弱。其中美国WTI原油期货价格单边下行，重新回落至71.71美元/桶；布伦特原油期货价格也重新走低至75.38美元/桶；国内原油期货主力合约重新下探至537.4元/桶。
　　对于2024年9月国内外原油期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，虽然日本央行意外加息以及美国制造业和非农就业数据意外走弱，一度引发衰退交易逻辑凸显，不过在美国通胀压力回落的背景下，美联储9月降息的概率依然较大，且降息幅度也显著增加至50个基点。在宏观氛围转向中性偏多的背景下，市场做多大宗商品的意愿有所增强。
　　从产业因子角度来看，OPEC+产油国继续减产的意愿和动力不足，2024年7月OPEC实际产量出现月环比回升，沙特带头增加产量引发供应端偏紧优势逐渐松动。与此同时，今年夏季北半球中美两国炼厂开工率表现偏弱，导致原油消费旺季呈现旺季不旺的特征。随着9月乃至四季度，原油需求淡季来临，弱需因素凸显料将导致油市供需结构转向偏宽松状态，后市库存去化节奏放缓，累库压力逐渐增加。鉴于东欧地区俄乌冲突仍在持续，同时中东地区伊朗和以色列矛盾不可调和，地缘因素仍将阶段性给予原油溢价支撑。预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势，不排除阶段性企稳反弹的行情。