事件：
　　近日，公司发布2024年半年报。公司2024H1研发费用为1.26亿元（同比+23.3%），行政开支为0.30亿元（同比-15.6%），亏损金额为1.44亿元，截止2024年6月30日，现金及银行余额为6.56亿元。
　　观点：
　　研发费用同比增长，现金及银行余额为6.56亿元。2024年上半年公司研发费用为1.26亿元，同比增长23.3%，主要由于患者入组与3期临床AFFIRM-205研究相关的里程碑付款及临床开发开支增加。行政开支为0.30亿元，同比减少15.6%，主要由于上市开支减少。公司亏损金额为1.44亿元。截止2024年6月30日，公司现金及银行余额为6.56亿元。
　　ActRIIA单抗肥胖适应症1期临床顺利开展，AKT抑制剂乳腺癌3期注册临床首例患者入组。肥胖领域，公司自主研发的高选择性ActRIIA单抗LAE102用于肥胖适应症的IND获CDE及FDA批准，国内启动一项随机、双盲、安慰剂对照的1期临床研究，首例患者已入组。此外，公司开发了ActRIIB选择性抗体LAE103，以及ActRIIA/IIB的双靶点抑制剂LAE123，以最大限度地发挥靶向ActRII受体的价值。肿瘤领域，公司口服AKT抑制剂LAE002全球进度第二，LAE002联合氟维司群治疗HR+/HER2–乳腺癌3期关键临床AFFIRM-205研究已完成首例患者入组；LAE002联合LAE001（CYP17A/CPY11B2）用于mCRPC的3期临床方案已获FDA批准；LAE002用于2LPROC的注册性临床，正在与监管机构沟通。
　　2024年核心管线具有多项催化剂。1）LAE102用于肥胖适应症于2024Q4年完成1期临床试验的单次剂量递增部分；2）2024年底前，LAE123（ActRIIA/IIB）推进至PCC阶段；3）2024Q4提交LAE120（USP1）的IND申请；4）2024 ESMO展示LAE002（AKT）联合氟维司群Ib期临床数据及生物标记数据，2024 IGCS展示LAE002联合信迪利单抗及白蛋白紫杉醇I期临床研究结果。5）2024H2，LAE102海外对标的FIC产品Bimagrumab（ActRIIA/IIB）数据有望读出。
　　投资建议：
　　我们预测公司2024/25/26年营业收入为0/0/0亿元人民币，归母净利润为-3.19/-3.41/-3.56亿元人民币。假定WACC为15%，永续增长率1%，我们分别使用DCF法和NPV法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为56.96亿元人民币，对应股价为15.97港元（汇率0.914）。维持“买入”评级。
　　风险提示：研发或销售不及预期风险，行业政策风险。