本周（8.12-8.16）沪深300指数整体上涨，相比上周上涨0.42%。农林牧渔II（申万）指数收于2406，相比上周下跌2.04%。养殖业（-1.51%）跌幅最小。估值来看，养殖业PE/PB高于平均值（一年），种植业、动物保健、饲料、水产养殖PE/PB均低于平均值（一年）。
　　生猪：供给缺口持续兑现，价格高位走强。本周猪价高位上行，涌益全国生猪均价21.07元/kg，部分地区突破22元/kg，行业出栏均重小幅涨至126.17kg；15kg仔猪报价涨至688元/头，50kg二元母猪市场主流均价稳定在1661元/头。
　　本周后期猪价出现调整，主要因屠宰采购偏弱，市场担忧后续猪价走势以及旺季涨幅，板块股价出现调整。我们认为，4月至今猪价的持续上涨已证实供给缺口，叠加当前养殖压栏、补产能情绪虽略有好转，但当前并未出现饲料销量环比大幅增长的情况，且行业整体盈利时间仍不足，经历长期亏损的企业首要任务是修复资产负债表，敢于持续增加产能的信心和能力仍是较稀缺的，因此我们认为，对于行业能繁的恢复以及的周期的发展不需要过于悲观，未来行情的高度和持续性或值得期待。在中国生猪行业过去几年的快速规模化过程中，挑战与机遇并存，“金猪”属于少数优秀企业，“银猪”属于个别顶端企业，我们认为应当摒弃周期思维，回归财务表现本身。从行业与周期视角看，预测的难度越来越大，从能繁存栏到仔猪出生量的供应维度推测猪价趋势的干扰因素繁多，行业主体拥有多种手段可快速增加供给，导致周期回到四年时间维度的难度较大。而不同企业的经营效率差异仍十分明显，优秀企业在高猪价时期拥有更高的利润兑现确定性，可持续改善资产负债表，因此投资应从“周期思维”向“优质优价”转化。对应到股价层面，短期市场悲观情绪已经得到较为充分的释放，当前板块估值仍然处于历史底部区域，而后续业绩大概率将迎来逐季度改善甚至不排除超预期的可能，建议逢低布局。选股角度：（1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑，重点关注牧原股份、温氏股份；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏，重点关注神农集团、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、新五丰、新希望、唐人神、天康生物等。
　　白鸡：8月开学备货季仍有期待，产业盈利或持续改善。本周下游需求较弱、库容率上升压制毛鸡价格，最新8月18日烟台毛鸡棚前收购价为3.65-3.75元/斤，苗鸡报价为3.2-4.0元/羽，其中大厂益生报价4.2元/羽。短期看8月毛鸡规避“三伏天”出栏、需求端提前备货“开学季”，毛鸡价格受到供需双向支撑，同时养殖盈利预期或催化鸡苗价格继续上行。中长期看，协会最新第31周数据显示父母代鸡苗价格为54.37元/套，环比上涨14.95%，在下游产业盈利较薄弱的情况下上游环节仍能持续维持高位，凸显出上游环节的供需矛盾，换羽延淘等短期调节行为已较难补足进口品种引种缺口，随着上游祖代产能缺口的传递、需求层面消费的边际复苏，持续扩容的白鸡行业有望迎来景气行情，后续供应减少有望催化价格上行，关注产业链盈利改善的投资机会。
　　美国禽流感疫情持续，巴西新城疫禁令仍持续。全球最大鸡肉出口国巴西虽宣布新城疫疫情得到控制，但目前中国仍禁止从巴西南里奥格郎德州输入禽及其相关产品。23年国内鸡肉进口来源中巴西占比约50%，若疫情导致巴西出口禁令继续生效，将影响国内鸡肉供给。截至8月17日已报告3例家禽及163例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国持续发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响。7月美国报告6例商业养殖场禽流感疫情，今年累计已达到56例，同时美国目前已在13个州报告191个奶牛场的禽流感疫情，跨物种传播风险增加，防控难度可能升级。截至8月16日美国最近30天发生1例商业养殖场、5例家庭养殖HPAI，扑杀禽类数量超30万只，目前已报告508例商业养殖场疫情、影响超1亿只禽类。短期看后续或仍维持1个供种州状态，进口引种或继续受限。
　　板块估值低位，产业盈利或持续改善。从长周期视角看，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。目前板块回调后估值已处于低位，预计后续海外引种受限的长逻辑将不断得到验证，且在进口引种受限背景下优秀种苗企业售价与市场均价将持续维持优势，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。
　　动保：猪价高位震荡、动保企业业绩改善预期强化。站在当前时点向后看，随着动保企业信用减值风险逐步得到释放，叠加前期下游养殖端产能去化逐步传导到价格端，动保企业有望逐步迎来业绩端改善。从行业维度看，随着行业供给端高质量产能的释放，行业竞争加剧，头部企业不断加码研发投入和新技术、新工艺布局，未来动