本周债市受资金面边际收敛、监管压力及政策发力预期升温扰动，多空博弈之下长端利率维持区间震荡，短端上行幅度更大，曲线熊平化
　　本周（8/12-8/16），受资金面边际收敛、监管压力及政策发力预期升温影响，债市情绪趋于谨慎，而7月经济金融数据一定程度不及预期，基本面仍利多债市，多空博弈之下，长端利率维持区间震荡，短端上行幅度更大，全周来看曲线呈现熊平趋势。
　　周一（8/12），资金延续收敛态势，上周五（8/9）央行发布二季度货币政策执行报告，其中以较大篇幅对利率风险进行提示，债市情绪明显承压，叠加部分机构长债交易有所受限，大行卖债亦加剧债市弱势，利率债交易趋于“清淡”，调整也开始向信用债蔓延，出现部分基金被赎回的迹象。当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+7.2、+6.5、+5.2、+5.5BP至1.53%、1.94%、2.25%、2.44%。
　　周二（8/13），央行逆回购投放加量，债市情绪有所修复，尾盘公布7月金融数据，仍一定程度不及市场预期，政府债支撑社融同比多增，信贷则在融资需求仍疲弱和数据“挤水分”影响延续之下录得负增长，债市做多热情进一步得到提振，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动-2.8、-3.5、-2.5、-2.7BP至1.50%、1.90%、2.23%、2.41%。
　　周三（8/14），央行逆回购继续放量，但税期叠加政府债缴款压力之下，资金利率仍处于高位，7月金融数据继续助推早盘做多情绪，而下午《金融时报》发文再度提示债市风险，同时提及市场秩序问题，债市情绪一定程度受压制，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+0.5、-1.5、-2.9、-3.2BP至1.51%、1.89%、2.20%、2.38%。
　　周四（8/15），央行MLF顺延至26日续作，但逆回购加量投放之下资金面有所缓和。早盘7月经济数据公布，工增、固投同比增速回落，但债市对此反应相对平淡，而受消息面扰动，午后行情快速由涨转跌，当日1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+1.5、+2.0、+0.8、+1.5BP至1.52%、1.91%、2.21%、2.39%。国开板块受扰动更为明显，当日1Y、5Y、10Y、30Y分别变动+1.9、+4.3、+2.1、+1.2BP至1.69%、1.97%、2.25%、2.41%。
　　周五（8/16），资金面维持平稳宽松，8/15晚间《中国银行保险报》发文澄清，金融监管部门未对银行投资基金比例设限，市场紧张情绪得到明显缓解，但对监管压力与政策发力预期之下，债市情绪仍相对谨慎。当日1Y、5Y、10Y国债收益率分别变动+1.3、-1.6、-0.7BP至1.53%、1.89%、2.20%，30Y国债收益率维持在2.39%。
　　全周走势来看，截至8/16，1Y、5Y、10Y和30Y国债收益率分别较上周五（8/9）变动+7.8、+1.9、-0.1、+1.0BP，短端上行幅度更大，长端维持区间震荡，曲线整体平坦化。此外，本周1M、1Y存单利率分别变动+2.1、+4.2BP至1.78%、1.93%。
　　税期临近、政府债缴款放量叠加MLF到期扰动，央行加大逆回购对冲维稳，全周资金利率先上后下
　　本周在税期临近、政府债缴款放量及MLF到期因素叠加扰动下，资金利率维持高位，隔夜利率与7天期利率一度倒挂，央行逆回购放量予以对冲，维稳资金面和债市情绪。
　　按全口径计算，本周央行净投放12926.1亿元，其中逆回购净投放15236.1亿元。具体而言，逆回购投放15449.0亿元，逆回购到期212.9亿元，MLF到期4010亿元，顺延至本月26日续做，国库现金定存1700亿元。
　　全周来看，资金利率走势先上后下，央行维稳下资金面回归平稳宽松。截至8/16，DR001、R001、DR007、R007分别较上周五变动-9.3、-9.1、+1.5、-0.9BP至1.70%、1.77%、1.84%、1.87%。
　　债市周观点：当前债市的三点关注
　　从本周债市演绎来看，短期内而言，后续债市聚焦点将落在三个方面：资金面、央行监管引导、增量政策。
　　我们对应来看。
　　1、后续货币政策和资金面怎么看？
　　近日，人民银行行长潘功胜在接受媒体采访时表示，今年以来，人民银行在2月、5月、7月先后三次实施了比较重大的货币政策调整，有力支持经济回升向好。
　　回顾来看，这三次重大调整包括了降准、降息、地产“组合拳”政策的落地：
　　（1）2月5日，全面降准50BP落地，2月20日，5Y-LPR利率调降25BP；
　　（2）5月17日，地产政策“组合拳”出台，取消全国层面房贷利率政策下限、下调公积金贷款利率、降低首付比例；
　　（3）7月，7天期逆回购利率、SLF、LPR、存款利率、MLF利率先后调降，7天期逆回购利率政策地位进一步凸显，MLF政策属性有所淡化。
　　而从当前宏观图景来看，稳增长压力在凸显，对应需要政策加大发力，这便意味着货币政策也仍将维持支持性立场，加大逆周期调节力度，支持巩固和增强经济回升向好态势：
　　7月三中全会明确强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，而二季度GDP同比增速4.7%，较一季度5.3%的增速有明显放缓，由此来看，下半年稳增长压力愈发凸显。
　　进一步从近期7月数据看，7月制造业PMI已连续三个月处于收缩区间，7月经济数据亦有所印证，工增、投资同比回落，尤其是制