食饮观点：茅台24H1业绩超预期、分红兑现发展红利，在近期茅台批价向上反映节庆白酒需求韧性+Q2业绩悲观预期反映下，板块或迎超跌反弹，同时我们对于白酒板块未来维持增长仍保持乐观，继续看好板块中长期投资机会；食品板块布局高景气子板块，寻找潜在催化标的。
　　白酒板块：茅台24H1业绩超预期、分红兑现发展红利，在近期茅台批价向上反映节庆白酒需求韧性+Q2业绩悲观预期反映下，板块或迎超跌反弹，同时我们对于白酒板块未来维持增长仍保持乐观，看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会：①推荐稳增长、全年仍存业绩/分红超预期可能的高端酒，主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②推荐区域酒中产品、市场势能向上具备业绩α的标的，推荐山西汾酒/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒/金徽酒。
　　大众品板块：我们认为2024年大众品仍将保持渐进式回暖，当前板块估值具备性价比，由此我们总结2024年大众品三大投资主线：1）寻找有β的α：即寻找高景气度的子板块，并在其中寻找内生增长动力较强的标的；2）寻找高ROE和高股息的稳健资产：即业绩确定性高，同时业绩和估值匹配度高的龙头白马公司；3）自下向上寻找有催化的标的：即基本面稳健，同时存在潜在催化的标的；推荐：仙乐健康、盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品、中炬高新、伊利股份、东鹏饮料；关注：卫龙美味、燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒股份、新乳业、百润股份、欢乐家、均瑶健康。
　　8月12日~8月16日，5个交易日沪深300指数上涨0.42%，食品饮料板块下跌1.88%，速冻食品（-5.54%）、休闲食品（-4.76%）、啤酒（-3.93%）跌幅居前，非乳饮料（-0.21%）、乳制品（-0.95%）、白酒（-1.63%）跌幅居后。具体来看，白酒板块中皇台酒业（+1.84%）涨幅居前，老白干酒（-5.92%）、舍得酒业（-5.87%）、今世缘（-5.60%）跌幅居前；本周大众品日辰股份（+4.97%）涨幅居前，绝味食品（-13.31%）跌幅居前。
　　【白酒板块】茅台业绩及分红超预期，关注24Q2业绩表现
　　板块回顾：本周白酒板块显著上涨
　　8月12日~8月16日，5个交易日沪深300指数上涨0.42%，白酒板块下跌1.63%。具体来看，皇台酒业（+1.84%）涨幅居前，老白干酒（-5.92%）、舍得酒业（-5.87%）、今世缘（-5.60%）跌幅居前。
　　本周板块上涨主因：1）资金面：板块风格轮动&资金面影响，主要系超跌反弹；2）基本面：近期茅台批价表现强劲、回升显著，茅台24H1业绩超预期、分红兑现发展红利，提振板块情绪；3）宏观面：中共中央政治局7月30日会议强调“要以提振消费为重点扩大国内需求”，提振市场信心。
　　白酒专题：如何看待白酒及茅台增长中枢和定价体系？
　　短期看，我们预计短期飞天批价或总体保持稳定、不会出现阶段性新低，高分红下预计20倍+或为茅台估值底部区间。中长期看，我们认为白酒行业未来2-3年业绩增长“降速但不失速”，头部酒企表现优于行业、或仍有双位数以上增长。因此，在当前股息率&估值均具备高性价比下，我们仍看好具备穿越周期能力的头部酒企投资机会。
　　为什么我们认为白酒行业降速但不失速？
　　我们认为头部酒企或迎增速换挡的新周期、未来2-3年业绩增长“降速但不失速”，白酒行业仍将维持正增长。具体而言：1）复盘来看：若无行业政策导致的应激性调整，白酒在调整期降速但不失速。2）需求端-消费场景：消费场景虽表现较弱但并未消失，消费升级中长期仍可期待。3）需求端-人口：人口红利仍将持续6-7年，短期仍有支撑。4）需求端-行业相关性：白酒不与某一行业强相关，而与景气度向上的重点产业相关。综上，我们认为白酒行业在需求端的场景、行业、人口仍有支撑下，未来2-3年白酒行业有望维持正增长。
　　为什么我们认为头部酒企仍有双位数增长？
　　我们认为头部酒企增长有望优于行业，主因：1）产业周期：市场份额仍在继续向头部酒企集中，酒企产能扩张将于近年完成，头部酒企增长有望快于行业。2）产品周期：白酒大单品具备长生命周期，头部名酒的品牌力使得其在行业调整期下具备丰富产品线支撑业绩增长的能力，依托核心大单品&丰富产品线举措，头部酒企穿越周期能力强。3）库存周期：伴随数字化手段升级，酒企渠道库存良性可控，目前主要单品批价稳定，对于头部酒企渠道库存无需过度悲观。
　　为什么我们认为茅台或已迎批价底&市值底？
　　我们认为茅台批价由“发货面、政策面、预期面”三方面构成、且茅台批价成本或有三级价格体系，在6-7月公司推出组合拳稳定市场预期下，茅台散茅批价企稳回升至约2440元，我们预计短期飞天批价或总体保持稳定、不会出现阶段性新低，且茅台穿越本轮周期确定性强。近期茅台发布现金分红回报规划公告，24-26年分红率不低于75%，考虑到近年来茅台分红率均超80%（23年分红率84%），我们假设24年分红率仍为80%+，以股息率4%作为市值底，则对应24年估值为20倍+，因此预计20倍+或为茅台估值底部区间。
　　今世缘2024半年报更新
　　24H1公司实现营业总