上周观点及逻辑：
　　棕榈油：上周一MPOB发布7月供需数据，报告因出口高于预期而影响偏多，但因产地累库预期越来越近且美豆及原油连续下挫而转弱。当前的多头故事还是在于马来累库偏慢、印尼短期供给问题难以证伪，但我们认为基本面上还是不构成有效的持续驱动，并继续维持区间判断，等待基本面的进一步变化，周跌幅1.24%。
　　豆油：美豆盘面本周继续下挫，加菜籽面积上调叠加天气好转，连续跌价卖货压制油脂上方空间，豆油跟随棕榈油、美豆油及宏观运行，周跌幅2.89%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：马来西亚棕榈油局（MPOB）发布7月棕榈油供需数据，与此前三大机构发布的预估值相比，产量基本符合预期，出口远高于预期，库存大幅低于预期，报告影响偏多。这将使市场的情绪拐点延迟，并再次坐实印尼今年的大减产格局。在印尼短期供给问题难以证伪的情况下，油脂难以顺畅地随油籽供给宽松而跟跌，只能等待8-9月的复产实现来驱动价格下探。8月1-15日的出口ITS数据显示环比减少20.2%，大致与我们认为8月累库可以顺利进行的环比相当，如果出口能够保持弱势，那么产地挺价地位有可能被削弱，但一旦出口环比降幅没有那么大，那么我们会认为印尼卖货压力将继续毫无体现。印尼方面，去年8-11月的干旱还是对今年的产量有减100-150万吨的风险，根据印马价差走势预估印尼6-7月的库存可能仅在300万吨上下，8月环比小幅增产，9月将会对复产情况进行确认。综合来看，产地的基本面短期暂没有发生太大变化，尤其是印马价差再次走扩到偏高水平，在印尼减产故事消退及马来库存预期改变之前棕榈油价格仍有支撑。后续需关注马来8-9月的出口以及与印尼的价差走势，以判断市场预期的三季度累库能否兑现。需求端上，SEA表示印度7月份食用油进口量环比增长21%，达到185万吨，7月棕榈油进口量激增39%，达到109万吨，为11个月来最高，7月豆油进口量增长43%，达到39.4万吨，为13个月来最高。从进口利润上看，本周豆棕、葵棕CNF价差再次走弱，上周豆油及葵油的进口利润均超过棕榈油，从整体进口利润均较6-7月恶化的情况来看，8月产地的出口较7月总量将有所减少。印度港口工人罢工新闻从目前来看驱动偏小，需看到一到两周以上的持续性再确认影响。基本面上看，短期暂无太大变化，也未出现明显驱动，三季度马棕产量的增长预期、美豆油受制于能源政策而缺乏驱动、美豆暂时缺少确认底部的条件等都将限制棕榈油的价格上行空间，后续需关注马来8-9月的出口以及与印尼的价差走势，以判断市场预期的三季度累库能否兑现。基本面角度并没有有效驱动棕榈油价格突破前高，但印马产地暂时偏强的现实会对棕榈油价格形成有效支撑，因此短期维持区间震荡思路对待。如果8-9月棕榈油的产量增速继续提高，来自供应端的压力可能会驱动价格下行以寻找支撑，基本面与宏观共振上行还需等待美豆、原油转强后的表现。
　　豆油：美豆8月确认高产预期，出口需求维持低迷，市场情绪消极，为此CBOT大豆本周仍然弱势下跌。国内进口大豆进口及库存高峰将于8月结束，四季度豆油库存或将转而小幅下滑。国际油脂方面，加菜籽减产预期动摇、欧菜减产充分交易叠加面临上市压力，油脂端利空集中并在宏观走弱的情况下兑现行情。目前加菜籽报价依旧疲软并持续对国际价格施压。加州提议从2028年开始，每家公司最多为由豆油或菜籽油制成的生物柴油和可再生柴油申请注册其年产量20%以内的LCFS积分，这使得豆/菜油从原料价格上让出碳票的性价比（即3.8美分/磅，考虑超出比例其实只有11%，碳票价值让渡可能更小）或者加州豆菜油基的生物质柴油消费降至20%以下（影响豆菜油总用量约45-90万吨），美豆油政策风险和市场信心动摇，原油及柴油需求均表现乏力，因此豆油短期仍然难以获得上涨驱动，暂维持区间震荡思路对待并继续较棕榈油偏弱运行。
　　整体来看，油脂板块维持区间震荡思路，棕榈油基本面短期暂无太大变化，也未出现明显驱动，三季度马棕产量的增长预期、美豆油能源政策松动、美豆暂时缺少确认底部的条件等都将限制棕榈油的价格上行空间，后续需关注马来8-9月的出口以及与印尼的价差走势，以判断市场预期的三季度累库能否兑现，关注印度港口工人罢工进展。单边看豆油没有确定的炒作题材，且需等待美豆及加籽卖压消化才可能结束弱势，暂随美豆及油脂板块运行为主，缺乏独自上行的动力并继续较棕榈油偏弱运行。在基本面不存在重大矛盾的情况下，建议关注宏观及美国生柴政策风向对油脂板块的影响。