事件：速腾聚创1H24营收同比增长超120%，盈利能力持续改善。1H24公司实现总收入7.27亿元，同比增长121.0%，主要系激光雷达产品销量大幅提升：1H24公司激光雷达产品销量达24.34万台，同比增长415.7%；其中应用于ADAS的激光雷达销量达23.45万台，同比增长约487.7%。利润方面，1H24公司实现毛利98.6百万元，对应毛利率13.6%，同比提升9.7pct，主要受益于原材料采购成本减少+规模经济效应带来的ADAS激光雷达毛利率显著提高。目前公司尚未实现净利盈亏平衡，1H24实现净亏损2.68亿元，同比1H23的7.68亿元的净亏损有所收窄。
　　布局：公司持续深耕车载+AI机器人领域，定点及海外业务增长可观。1)车载领域，RoboSense已获得全球22家汽车整车厂及Tier1客户的80款车型的定点量产合同订单，新增17款车型定点，并成功助力12家客户的29款车型实现大规模量产，量产车型包括比亚迪腾势N7、比亚迪2025款海豹、小鹏X9、极氪001、极氪009和上汽智己L6、L7等。此外，公司持续推进海外业务拓展，2024年7月新获一家全球前十的海外整车厂定点，标志着其在全球市场的进一步扩展，目前公司已与全球超过270家整车厂及Tier1进行合作。2)机器人领域：1H24公司应用于机器人市场的激光雷达产品销量达8,900台，同比增长21.9%。目前，公司的平台产品已经在机器人及其他领域服务累计超过2400个客户。展望未来，公司表示，机器人市场将成为公司中长期重要的增长引擎，预计2H24机器人领域的出货量将显著增加，单季度出货量有望逼近2023年全年水平（约1.66万台），并在未来持续保持高速增长。
　　MARS智造总部基地一期已投入使用，助力RoboSense降本增效。产能方面，除目前已设立的深圳红花岭工厂和东莞立腾制造中心外，1H24公司通过租赁方式、在深汕合作区建设“MARS智造总部基地”，预计2024年第三季度可全面投产，一期产能为100万台/年。该基地总面积达10万平方米，旨在满足智能传感器与智能机器人两大产业集群的布局需求，有望通过统一管理和降本增效，进一步提升公司的毛利水平。
　　新产品MX有效降本，引领激光雷达行业进入千元机时代。1H24公司先后发布超远距激光雷达M3和全栈芯片化中长距激光雷达MX，有效扩充目前以M系列、E系列为主的产品线的同时，通过采用自研芯片（SoC）替代标准芯片，实现了激光雷达产品成本的大幅降低。M3激光雷达具备300米探测距离和0.05°乘以0.05°的高角度分辨率，能够在保持市场主流售价的同时，显著提升性能，尤其适用于高速公路安全需求。MX则具备200米的探测距离，最高分辨率达0.1°×0.1°，并配备全局可调控的ROI功能，完全符合当前主流L2+自动驾驶对激光雷达的需求。此外，由于具备卓越的体积与较低的成本，MX能够实现与域控等核心部件的快速组合，并有望搭载于人民币20万元以下的车型中。截至2024年7月底，公司的新产品已获得5家客户的多款车型定点订单，首个定点项目预计将在2025年上半年实现量产。
　　投资建议：作为激光雷达行业的龙头企业，RoboSense在1H24激光雷达供应商国内乘用车装机量排行中位居行业榜首、市场份额超过40%，且定点数量行业领先。展望未来，我们认为公司营收有望保持高速增长，主要系：1）新产品MX做到有效降本，将引领激光雷达行业进入千元机时代。2）随着机器人行业快速发展，机器人领域激光雷达有望成为公司营收增长的重要引擎。
　　风险提示：市场竞争风险、技术推进不及预期风险、产品交付不及预期风险等