7月单月销售面积基期调整同比增速-15.4%（较上月减少0.9pct），7月环比-44.7%（过去五年平均-40.8%），1-7月基期调整累计同比-18.6%，单月同比负增速略有扩大及单月环比差于历史同期均值反映市场成交在“517”新政后再次面临下行压力；往后看，据房管局高频数据，8月1-8日累计销量同比负增速较7月单月扩大3pct至-25%，当前各地去库存方案陆续迭代落地，可持续关注去库存等相关举措落地后对后续销售数据的带动；
　　7月单月竣工面积基期调整同比增速为-21.8%（较上月增加7.8pct），1-7月基期调整累计同比-21.8%，根据销售及新开工的领先作用，判断竣工或在未来一定时间仍处于回落周期；在房地产融资协调机制作用下，部分历史停缓工项目或恢复开工并陆续竣工，或带动部分节点的竣工数据出现短暂波动上行；后续竣工回落预期的消化或有助于部分具备产品优势、服务优势及定价优势的产业链企业重获估值溢价；
　　7月单月新开工面积基期调整同比增速为-19.7%（较上月增加2.0pct），1-7月累计同比-23.2%，维持判断“短期单月新开工同比的向上走势或阶段性反映24年初房企较强的拿地行为，存在1-2个月的改善也比较合理”，中期角度，判断新开工或仍受限于高能级城市土地供给及房企现金流约束，仍有下行压力；
　　7月单月投资金额基期调整同比增速为-10.8%（较上月减少0.7pct），1-7月基期调整累计同比-10.2%，单月投资同比逐步滞后反映过去两年行业规模的收缩，后续可关注“三大工程”等对投资新的拉动；
　　7月单月到位资金基期调整同比增速-11.8%（较上月增加3.4pct），1-7月累计同比-21.3%，结构上国内贷款及自筹资金同比走势均同步于新开工略有回升，并无异常；销售类到位资金同比走势略升，与销售额走势基本一致；7月末房地产行业资金链指数趋势略有回升（108%），仍处于历史较低水平，往后看，可观察供需两端政策逐步落地背景下，可观察部分区域及企业资金面改善的可能性；
　　7月70城中仍有超九成城市房价下跌，结构上一二三线城市房价均下跌。7月70城新房房价环比-0.65%；结构上，一线新房房价环比-0.50%，二线环比-0.60%，三线环比-0.70%；数量上，新房房价环比下跌城市数量66个（较上月增加2个）；
　　投资建议：（1）当前供求关系发生重大变化，结合新房较高的无效库存以及“去库存”政策等，判断新房供需关系或较二手房更早出现改善，供应端或取代需求端成为决定房价和资产价格的更重要因素，新房价格对房地产板块估值企稳在当前阶段意义大于全局房价；（2）供需关系发生重大变化背景下，“去库存”政策落地情况或是信用及估值修复的焦点，目前观察到部分地区政策开始出现积极迭代；积极关注货币政策进一步动向；（3）约束条件下，去库存政策或影响全国性和区域型房企股权风险溢价修复行情的时间表；
　　房地产板块：建议关注拥有历史稳定的“持续内生性现金流创造能力”记录的高质量周转公司【华润置地】【保利发展】【中国海外发展】【龙湖集团】【金地集团】等的差异化机会，及【滨江集团】【越秀地产】等；
　　产业链角度：竣工回落预期的消化或有助于部分具备产品优势、服务优势及定价优势的产业链企业重获估值溢价；
　　生态链及行业转型角度：重视顺延于开发的转型及围绕房地产生态链的转型，如物管关注【保利物业】等，商管关注【华润万象生活】等；交易关注【贝壳】等；关注REITs标的长赛道布局以及其对不动产资管的促进；
　　风险提示：销售表现不及预期，资金面改善不及预期，有效库存去化不及预期，房地产投资增速不及预期等。