收入环比转正，宣派特别股息。公司2Q24收入为人民币15.4亿元，同比下降16%，环比增长2.5%，略高于市场预期0.6%。其中，直播收入为12.3亿元，同比下降28%，主要是行业疲软以及公司战略调整所致；平台移动MAU增长至8,350万，主要得益于电竞赛事活动的成功；季度付费用户为450万。由于自制内容增多导致内容成本提升，公司毛利率同比下降1.1pp至13.9%。但与此同时，自制内容有效提升了用户活跃度从而节约了营销费用。二季度销售费用同比大幅下降48%，经营亏损收窄至0.26亿元，调整后净利润为0.97亿元，高于市场预期20.9%；调整后净利率为6.3%。此外，公司宣布派发USD1.08/ADS特别股息，合计约2.5亿美元，对应当前股息率为21%。截至二季度末，回购计划额度剩余约0.43亿美元。
　　游戏相关服务增长保持强劲。2Q24游戏相关服务、广告及其他收入为3.1亿元，同比增长153%，环比增长26.6%，收入贡献占比达到20%，主要受益于游戏分发和广告及游戏内物品销售收入贡献。二季度公司参与了《DNF》手游的推广和发行，表现优于预期；公司还开始销售《英雄联盟》、《无畏契约》等游戏内道具。公司未来仍将持续拓展游戏相关业务，我们预计三季度游戏相关收入将实现双位数环比增长。
　　维持“买入”评级及目标价6.0美元。随着直播业务逐步企稳，以及游戏相关服务快速增长，公司业绩拐点显现。截至二季度末，公司账面约有11亿美元的净现金，与当前市值相当。维持“买入”评级及目标价6.0美元。
　　投资风险：行业竞争加剧；用户增长不及预期；利润率不及预期。