考虑到当前监管环境及行业竞争，预计公司2024年直播业务收入仍将持续下滑。与此同时，公司加大股东回报，宣布派发特别股息0.66美元/ADS，或有助于释放公司账面约14亿美元的现金价值。上调目标价至4.4美元，维持“持有”评级。
　　业绩略优于预期，全年实现扭亏为盈。公司4Q23收入人民币15.3亿元，同比下降27%，略优于市场预期1.6%。其中，直播收入为13.4亿元，同比下降32%，主要是宏观环境和行业疲软以及公司战略转型所致；平台移动MAU为8,550万，同比持平，季度付费用户同比下降22%至430万；广告和其他收入为1.9亿元，同比增长47%，主要受益于游戏广告和发行服务收入贡献；毛利率同比改善14.5pp至1%，主要是分成及内容成本大幅下降；调整后净亏损为1.9亿元，优于市场预期的亏损2.1亿元；调整后净亏损率为12.4%。2023年全年实现扭亏为盈，调整后净利润为1.19亿元，2022年调整后净亏损为2.81亿元。
　　直播业务增长压力仍存，加大股东回报释放现金价值。考虑到当前监管环境及行业竞争，我们预计公司2024年直播业务收入仍将持续下滑，预计FY24E直播收入下降18%，总收入同比下降9%。此外，公司宣布发放特别股息0.66美元/ADS，或有助于释放公司账面14亿美元的现金价值，。因此，我们上调公司目标价至4.4美元，维持“持有”评级。
　　投资风险：行业竞争加剧；用户增长不及预期；利润率不及预期。