棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约13395元/吨，较前日下跌175元/吨，跌幅1.29%。持仓量387784手，仓单数10203张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14603元/吨，较前日上涨41元/吨，现货基差CF01+1210，较前日上涨220元/吨。全国均价14896元/吨，较前一日下跌4元/吨。现货基差CF01+1500，较前一日上涨170元/吨。
　　近期市场资讯，根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，将巴西棉花产量上调至364.4万吨，环比（363.6万吨）增幅0.2%。产量增加的主要原因是该机构预测巴西主产棉区马托格罗索州棉花单产有小幅上调，该州产量预计为124.3公斤/亩，全国平均产量上调至124.9公斤/亩，同比去年创纪录的127.1公斤/亩减少1.7%。近年来，马托格罗索州是巴西棉花产量增长的推动力，该州植棉面积占巴西全国棉花种植面积的近73%。
　　昨日郑棉期价延续弱势。国际方面，美国非农就业数据大幅低于预期，市场对于美国经济的担忧加重，避险情绪增强。当前美棉和巴西棉新年度的增产预期较强，2024/25年度全球棉花产量或将显著增加，期末库存预计小幅累积。尽管最近一周美棉优良率环比下滑，但整体苗情良好。美棉出口数据显示美棉签约大量取消，表明当前需求依旧偏弱。新年度全球供需格局预期宽松，国际棉价中期仍有下行压力。国内方面，供应端来看，滑准税配额“靴子”落地，发放数量仅为20万吨，对国内棉价影响较为有限。目前国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，今年以来我国棉花进口量同比大幅增加，当前国内棉花资源相对充裕，此次配额发放更多还是满足出口型企业的刚性需求。新年度天气对于新棉生长影响有限，国内棉花丰产预期较强。需求端来看，7月以来下游开机率仍在下滑，订单量无大幅增长，下游刚需备货为主，成品库存水平依旧偏高，旺季不旺的预期逐渐增强。综合来看，当前国内供强需弱格局并未改变，棉价短期预计仍将承压运行。关注国内旺季订单的落地情况。
　　■策略
　　中性偏空
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2409合约5604元/吨，较前一日下跌56元/吨，跌幅0.99%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+450，较前一日上涨60。山东地区“月亮”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+450，较前一日上涨60。山东地区“马牌”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+450，较前一日上涨60。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+550，较前一日上涨60。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势略显差异。针叶浆现货市场价格稳定以稳为主，河北、河南地区乌针、布针现货市场受上海期货交易所主力合约价格偏弱运行影响，价格小幅松动50元/吨，江浙沪地区北木由于市场上可流通货源减少，高端价格窄幅上扬50元/吨；阔叶浆现货市场由于下游原纸行业需求放量不足，纸厂压价采买，浆市高价成交不畅，山东、江浙沪、广东、河北、河南地区部分牌号现货市场价格窄幅松动50元/吨；进口本色浆市场交投寡淡，供需改善不明显，价格稳定；进口化机浆市场价格平稳，纸厂刚需采买。
　　纸浆期价昨日震荡下跌。供应端，6月欧洲港口库存环比小幅下降，整体仍处于历史偏低水平。受欧美浆纸需求好转影响，主要浆厂发往中国货源有所下滑，未来进口量仍存减量预期。不过下半年海外阔叶浆投产压力逐渐增加，巴西Suzano塞拉多255万吨阔叶浆新产能宣布正式投产，后续国内自产浆也将集中投产，短期将增加市场纸浆供应，对浆价形成压制。需求端，上半年欧美地区终端消费有所回暖，但随着美联储降息预期持续弱化，下半年需求恢复的力度或不及预期。国内由于前期浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，淡季压制下浆价破位下跌。不过下半年成品纸产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，国内下游企业盈利状况改善欠佳，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需博弈态势不变，继续拖累业者原材料采买积极性，受买涨不买跌的理念影响，原料压价采买，且采购单量较少，浆价短期或承压运行。9-10月国内逐渐进入旺季阶段，关注下游需求改善情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价5987元/吨，环比下跌36元/吨，跌幅0.60%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6320元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR09+330，较前一日上涨20。云南昆明地区白糖现货成交价6120元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR09+130，较前一日上涨10。
　　近期市场资讯，巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，7月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5131.6