宏观:经济韧性支持“软着陆”，首次降息仍是“预防性”--美国二季度GDP数据点评。鉴于三季度通胀增速还有进- -步降低的空间，失业率正缓慢抬升，“降息交易”仍有空间，但美元指数和美债收益率难大幅走弱。短期“软着陆+预防性降息”组合并不利于黄金价格进-步走高，但中长期如果特朗普重回白宫，其弱美元、大财政和贸易政策不确定性可能引发黄金进一步上涨。我们继续维持9月美联储可能首次降息，12月有望第二次降息的判断。
　　宏观:价格小幅回暖推动企业利润回升-- -2024年6月工业企业利润分析。展望未来，虽然“有效需求不足，部分行业产能过剩”的局面仍然存在，但需求端政策已开始加码，工业生产环比收缩，供需缺口逐渐弥合，价格上来自成本端的压力也初步缓解。目前PPI降幅收窄,大规模设备更新和消费品以旧换新的具体政策金额已经出台，且总体规模和政策落地时间略超预期，将有效提振下半年工业产品需求，带动工业企业营收、利润的提升，库存水平预计呈现被动去库存的情况。同时叠加外需的持续强劲，供大于求的局面预计会有效恢复，内外需共同带动工业经济的平稳增长。
　　策略:乘风破浪，扬帆远航--A股出海主题中长期投资展望。A股出海策略指数行情及投资建议: (1) 2014年以来，出海指标选股有效性排序为:高海外毛利率指标>高海外收入占比指标>高海外毛利率减国内毛利率差额指标。此外，2021 -2023年，上述三类指标有效性均较高，即近年来出海主题投资策略有效性较高。(2)近年来,出海指数表现与MSCI亚洲新兴市场指数、MSCI越南指数的相关性明显升高。当前出海指数估值水平较低,业绩增速预期向上,未来景气度较高，从而具备较高的投资价值。电子、家用电器、汽车、机械设备、石油石化、轻工制造、美容护理、交通运输等行业海外收入占比高、2024年业绩预期增速较高，且当前估值处于历史中低水平，值得重点关注。
　　风险提示
　　全球经济增速不及预期风险;海外降息不及预期风险;地缘因素扰动风险;统计偏误风险;市场情绪不稳定风险。